事件：公司上半年 实现营收6.02 亿元，同比增13.31%；归属于上市公司股东的净利润为1.56 亿元，同比增5.08%。同时预计今年前三季的净利润为2.42 亿元～2.91 亿元，同比增0～20%。 生化试剂和自产仪器拖累整体业绩增长。诊断试剂上半年营收2.87亿元，同比增长13.91%，毛利率为71.76%，同比下降4.12%。其中，免疫试剂由于出口暴增148.29%（出口收入达0.48亿元），导致销售收入增长27.71%。核酸试剂由于产品数量增长，销售同比增长21.8%。生化试剂业务则由于国内竞争日趋激烈，同比小幅下降0.63%。诊断仪器业务上半年营收2.92亿元，超过了试剂业务，同比实现14.36%的稳步增长，其中代理仪器业务增长19.21%，自产仪器收入下降3.86%。另外，真空采血耗材业务实现收入2,025万元，同比下降7.42.%。 在研新品稳固行业地位。上半年研发投入2,449.44万元，同比增长23.77%，高于营收增长。上半年已累计获得22项新产品注册证书，其中诊断试剂18项，诊断仪器4项，特别是得全自动化学发光测定仪、铁蛋白（Ferritin）定量测定试剂盒和癌胚抗原（CEA）定量测定试剂盒等三项的获批，将有利于提升市场占有率，巩固公司的行业优势地位。 投资建议：受国内招标进展缓慢以及IVD 行业竞争日趋激烈的影响，公司上半年业绩略低于预期。我们将公司2014～2016 年的EPS 微调为0.67 元、0.81 元和0.99 元（之前为0.69 元、0.84 元和0.99 元）。当前估值虽不算便宜，但市场对于公司大股东变更后的期望很高，公司外延式并购预期较强，估值有望维持高位，维持“增持”评级。 风险提示：诊断试剂价格下降的风险；检验收费政策变化的风险；并购进展低于预期的风险；新品获批缓慢的风险。 |
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