传统氟化盐业务欠佳，锂电池板块靓丽。国内经济减速，电解铝行业深入困境，上游氟化盐行业产能过剩，产品价格下跌，本期公司冰晶石和氟化铝销量持稳，而产品价格下跌，盈利能力下滑；受益于电动汽车爆发，公司六氟磷酸锂销量实现翻倍以上的增长，而竞争激烈，价格下滑30%以上，盈利水平下行。由之，氟化盐上半年收入下降12.3%，毛利率下滑0.57%至19.09%。而本期锂电池销售收入达3235万元，同比增长157.8%，净利 率4.8%，同比扭亏。整体而言，由于低毛利率的其他业务（主要为金属贸易）占比提高，导致综合毛利率下降3.81%至13.54%。 电动汽车爆发，公司锂电池将继续放量。2014年上半年国内新能源汽车产量达2.6万辆，增长2.8倍，新能源汽车进入快速成长期。公司锂电池业务厚积薄发，拥有年产3000万AH的产能，客户涵盖新大洋、时空等电动汽车客户，产品供不应求，到2014年底产能将达到5000万AH/年，2015年底将达到1.0亿AH/年，依傍下游大客户，长期发展有源。 六氟磷酸锂前景广阔，公司急速前进。全球来看，若电动汽车年产量达到1000万辆，年新增需求达5万吨，潜力巨大。公司作为六氟磷酸锂龙头，年产能达2200吨，明年将达到3000吨，规模效应明显，质量国内领先。客户涵盖比亚迪、杉杉等国内大客户，产品出口到日本、韩国，销量快速提升。 维持“审慎推荐-A”。电动汽车发展迅速，公司锂电池和六氟磷酸锂有望爆发式增长。预计公司2014-2016年EPS分别为0.11元、0.23元、0.41元。 风险提示：电解铝低迷风险；电动汽车销量不及预期风险；项目进度风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
