费用率控制良好，略有下降。报告期销售费用6154万元，同比增长1.15%，管理费用3712万元，同比增长22.72%，主要是因为研发支出增加、工资薪金增加，财务费用-504万元，同比下降50.18%，主要是报告期无短期借款利息支出。报告期三项费用率为15.56%，同比下降接近1个百分点，控制良好。 引入外国战略投资者事宜顺利推进，尘埃即将落定。外国战略投资者方源资本旗下League Agent (HK) Limited公司已通过协议转让取得7557万股公司股份，占总股本比例为15.35%。同时，中国证监会于2014年5月20日向公司出具了《行政许可受理通知书》，公司非公开发行股票事宜获得受理。 加快研发，新产品上市进度加快。上半年获得新产品注册证22项，研究开发投入2449万元，同比增长23.77%。其中，公司重点发展的化学发光检测产品取得进展，公司及子公司共取得全自动化学发光测定仪、铁蛋白（Ferritin）定量测定试剂盒和癌胚抗原（CEA）定量测定试剂盒三项产品医疗器械注册证。更多相关产品正在积极申报中。 预计公司未来两年将在外延发展上有突破性进展。由于公司内生性增长受到限制，因此我们对于战略投资者的进入非常看好，公司在IVD行业有丰富的经验，未来将开展外延和资本的结合。现在公司发展免疫学，化学，核酸，快速检测诊断试剂等方向。未来预计也会发展与体外诊断试剂行业相关的其他业务，如耗材，POCT等。 盈利预测。医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长，公司综合实力处于行业领先地位，在生化、免疫、核酸诊断领域全面发展。作为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2014-2016年EPS分别为0.68元，0.86，1.11元，目标价30元，对应2015年PE为35倍，维持“买入”评级。 风险提示：新管理团队融合风险，股权转让和定增方案获批风险，新产品市场推广不畅风险，老产品市场竞争激烈风险。 |
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