罗莱家纺(002293) 上半年业绩符合预期线上预导入多品牌

2014-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 785| 评论: 0|原作者: 魏红梅|来自: 东方财富网

摘要: 　　点评：　　分季度来看，二季度收入增速有所下降。2014年Q2实现营业收入和净利润分别为4.55亿元和0.59亿元，同比增速分别为-1.68%和14.15%。由于受终端零售不景气影响，加盟商补货量略低于预期，导致二季度销售增 ...

　　点评：
　　分季度来看，二季度收入增速有所下降。2014年Q2实现营业收入和净利润分别为4.55亿元和0.59亿元，同比增速分别为-1.68%和14.15%。由于受终端零售不景气影响，加盟商补货量略低于预期，导致二季度销售增速有所下降。而净利润有所提高主要是二季度由于费用率同比降低2.8PCT，投资收益同比增加293%。
　　分渠道来看：线下扩张持续减缓；线上收入取得低速增长，未来预导入多品牌：公司上半年线下实体店扩张速度持续减缓。另外公司对罗莱儿童门店进行调整，做独立店转型，开形象店，未来会扩大产品品类。上半年线上收入取得个位数增长，主要原因在于与去年相比今年最大的不同在于线上基本只做LOVO，销售单价和品牌知名度要比主品牌罗莱低，虽然销售量保持快速增长，但整体销售收入增速仍然受到影响。目前公司正在与天猫谈全品牌合作，未来可能将其他品牌以及香氛、毛浴巾等品类导入线上，线上收入增速有望提高。毛利率、净利率均有所提升。公司2014年上半年毛利率44.79%，同比提高1.71PCT，主要是因为被芯类、枕芯类以及饰品其他类产品毛利率分别同比提高1.84 PCT、5.13 PCT和66.13 PCT。期间费用率同比提高0.06PCT至28.28%。其中销售费用率同比降低0.01PCT至21.97%，管理费用率同比提高0.14 PCT至7.47%，财务费用率同比降低0.07PCT至-1.16%。净利率同比提高1.43 PCT至14.15%。
　　存货与应收账款周转效率有所降低，现金流状况有所好转。2014上半年末公司存货6.98亿元，同比增加0.2亿元；存货周转天数203天，同比减缓13天。应收账款1.35亿元，同比减少0.06亿元；应收账款周转天数22天，同比减缓3天。2014年上半年，经营性现金流净额为0.84亿元，其中二季度-0.82亿元，较上年同期有所改善。
　　维持谨慎推荐评级。我们预计2014-2015公司每股收益分别为1.36元和1.57元，对应估值分别为16倍和14倍，预计2014年营收和净利润分别同比增长5%-10%和15%左右。维持谨慎推荐评级。我们认为公司2014年合理估值应该在18倍左右。
　　风险提示。消费市场低迷。