LED小间距电视爆发，海外渠道建设巩固公司行业领先地位。公司LED小间距电视上半年实现销售收入1.92亿元，同比增长235%，其中20.33%为海外收入；同时公司报告期内小间距电视实现毛利率39.85%，较上年同期增长0.34个百分点。分行业来看，公司小间距产品在工商企业、政府机构、交通、光电和文体场馆都实现了超过200%的高速增长，其中交通行业更是达到将近8倍的增幅。公司产品在不同行业取得全面开花的靓丽业绩显示了LED小间距产品正在被来自各领域的客户迅速接受，并已全面进军曾经由DLP、PDP和LCD把控的传统大屏拼接市场，未来发展空间广阔。同时，公司于近期完成在日本、美国和巴西等国控股子公司的设立，并已开始运营，标志着公司海外销售渠道得到进一步完善，为公司持续扩张海外市场打下坚实基础。 智能照明业务步入正轨，受益照明市场开启业绩可期。公司智能照明业务上半年实现销售收入0.34亿元，同比增长1765%，实现毛利率39.32%，较去年同期增长8.98个百分点。智能照明出现快速增长的主要原因之一是子公司金达照明5-6月的营业收入和净利润并入公司报表，其中并入利润部分为675万元，占公司合并净利润的12%。金达照明目前已签订单为9000万元，报告期确认收入为3368万元，因此未完成订单占比超过60%，为公司智能照明业务下半年继续保持快速增长创造条件。随着LED价格的不断下降，LED照明应用将愈发广泛，尤其是诸如室外亮化工程照明等对用电费用较为敏感的照明应用将成为LED快速发展的领域，因此公司智能照明业务有望借力行业发展实现高速增长。 结论： 公司LED小间距电视进入增长爆发期，产品受到海内外用户广泛认可。随着LED小间距产品价格的不断下降，LED小间距电视对于传统大屏拼接产品的替换有望进一步加速，公司业绩增速也将保持在高位运行。同时，鉴于LED照明产品性价比的不断提升，公司LED智能照明业务也将迎来发展黄金期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为11.53亿元、14.39亿元和18.08亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.44亿元、1.88亿元和2.37亿元，每股收益分别为0.45元、0.58元和0.74元，对应P/E分别为54.97倍、42.07倍和33.27倍，维持“强烈推荐”投资评级。 |
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