1）报告期内合并报表范围增加控股子公司——浙江疏浚，是业绩同比大幅增长的重要原因。 2）优势互补，协同效应凸显。浙江疏浚专业从事水利疏浚工程50 年，收购完成后可为客户提供环保水利疏浚及淤泥处理一站式解决方案，竞争力大幅增强。1-6 月母公司销售收入增长25.62%，净利润增长41.58%。 3）费用控制良好，毛利率水平提升。上半年三项费用率同比降低2 个百分点至11%。受益于水利疏浚工程高毛利，综合毛利率同比提升2 个百分点至28%。此外，公司优化高管团队，扁平化管理提升工作效率。 战略发展思路清晰，从压滤机制造商升级为水环境综合治理服务商。战略调整稳步推进，充分利用资本市场平台、先进环保装备制造和并购浙江疏浚带来的协同效应三大优势，全面深度参与浙江省“五水共治”，实现跨越式发展，市值具备进一步提升的潜力。 受益浙江“五水共治”，业绩处于向上拐点，外延扩张值得期待。一季度以来的增长势头延续，小城镇污泥、造纸污泥处理处置市场拓展加速，产品进入国内知名造纸企业供应链。目前压滤机在手订单充足，装备制造收入有望持续增长。另一方面，外延扩张将稳步推进，未来1-2 年业绩增长前景看好。 业绩预测及投资建议：预计2014-2015 年销售收入分别约8、17 亿元，按最新股本计算EPS 分别约0.49、0.90 元/股，对应PE 分别约59、32 倍。维持“推荐”评级。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 |
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