软件项目投入推迟，短期业绩未达预期，不改长期发展趋势。2014 年上半年，由于中国电信推迟对软件项目的投入，公司在软件及电信增值业务等毛利率较高的子业务收入不达预期，使得毛利率较低的网络产品分销业务占营业收入比例较高，从而影响公司毛利率水平，使得利润有所下滑。但短期的项目延迟不改公司未来内生外延协同发展的趋势。 研发投入增加，为公司未来发展提供技术保证。2014 年上半年，公司研发投入7,503.73 万元，占营业收入的19.75%，同比增长21.38%。公司最新的研发项目多集中在电信领域的大数据、云计算项目，以及移动互联平台项目，为公司持续发展提供技术支持。 加大对移动互联网研发及推广力度。2014 年上半年，公司先后推出基于阿里平台的“微预约”应用、公测手游《妖姬塔防》并成立了互联网金融公司，公司在移动互联领域的投入力度逐渐加大。移动互联网是现金流相对充足的行业，公司各项目相互发挥协同作用，未来移动互联业务或成为公司新的业绩增长点。 盈利预测及估值。我们维持公司盈利预测，预计14-16 年EPS 分别为0.50元、0.65 元、0.83 元。对应PE 为26.85X、20.44X、16.10X，同时，公司积极拓展互联网业务，未来业绩有望高速增长，维持其“推荐”评级。 |
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