净利润快速增长。上半年公司实现营业收入1,711,130,207.54 元，较上年同期增长65.15%；实现营业利润356,029,895.22 元，较上年同期增长36.85%；实现净利润310,490,761.00 元，归属于母公司所有者的净利润312,742,537.75 元，分别较上年同期增长36.87%、39.85%。 公司固废全产业链布局。公司在巩固原有垃圾焚烧发电和生活垃圾填埋业务的基础上，逐渐将业务领域拓展到餐厨垃圾处理、医疗废物处理、上游垃圾清运、污泥处理以及废旧资源综合利用等固废细分领域，行业布局趋于完善。 垃圾发电业务保障未来 2 年业绩增速持续30%左右。2013 年公司新签湖北洪湖、河北辛集、湖南湘潭等8 个垃圾焚烧发电特许权协议,总处理能力超1 万吨/日。公司之前签订垃圾焚烧发电项目已经开工建设,预计将从15 年开始陆续投产发电，预计在手垃圾发电项目保障公司未来2 年业绩增速30%左右。 环卫领域是公司新的细分目标市场，空间广阔。公司进军环卫市场，主要目的是布局大环保入口端，与再生资源、末端处理等业务整合后协同效应显着。城乡环卫包括街道清扫、保洁、垃圾收集/转运等环节，市场空间10 倍于生活垃圾处理，且资产相对较轻。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为0.91、1.13 元，对于目前市盈率分别为25、20 倍，公司在手订单充足，未来几年增长可期，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。 投资风险。在建项目进度低于预期风险；应收账款收回风险；“十二五”固废领域的相关规划低于预期的风险。 |
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