嘉寓股份(300117) 中期业绩小幅增长，智能家居领域值得期待

2014-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1087| 评论: 0|原作者: 关健鑫,徐林锋|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩小幅增长，毛利率底部徘徊。今年上半年，公司在宏观经济运行放缓和房地产景气度下滑的情况下，仍然实现了较好的增长，体现了龙头企业抗周期的能力。报告期内，公司销售毛利率为 16.82%，尽管环比一季度有小 ...

　　业绩小幅增长，毛利率底部徘徊。今年上半年，公司在宏观经济运行放缓和房地产景气度下滑的情况下，仍然实现了较好的增长，体现了龙头企业抗周期的能力。报告期内，公司销售毛利率为 16.82%，尽管环比一季度有小幅改善，但较2013 年同期仍下降了 0.69 个百分点，这主要由于门窗和幕墙工程项目竞争激烈，同时人工成本、制造及安装劳务费用均有不同程度增加所致。我们认为，随着公司地产大客户的战略的稳定，门窗业务毛利率将趋于稳定。同时，随着公司高端产品的开拓和销售占比的逐步提升，毛利率有望回升。从期间费用率来看，较 2013 年同期上升 0.52 个百分点至 12.94%，其中主要管理费用率上升了 0.80 个百分点。回款方面，公司上半年应收款同比增长 22.02%，占同期收入的比率为 69.15%，同比下降 5.95 个百分点。另外，上半年公司经营活动现金流净额为 0.21 亿元，同 2013 年同期则为-1.5 亿元，经营质量得到明显改善。
　　智能家居领域值得期待。随着人们消费意识的提高，对于自身的居住的环境也提出更高的要求。近年来，具有过滤 PM2.5的空气净化功能门窗、智能控制门窗、光热窗等产品受到市场热捧。目前，公司也表示正在积极寻求通过收购兼并、战略合作等方式实现公司现有业务与智能环保、零售等领域的融合和突破。我们认为，智能家居是建筑行业发展的趋势，门窗则是其中的一个重要环节，公司未来在智能家居领域的发展值得期待。
　　门窗行业发展迎新机遇。我国城市公共建筑、商业用地以及住宅的投资建设发展仍具备加速度，特别是新型城镇化的快速推进为建筑市场快速发展提供有效保障，从而为门窗及建筑幕墙行业提供需求的源动力。同时，智能、绿色、低碳将成为新型城镇化发展的方向，包括京津冀一体化发展对绿色发展的要求会更加明确。其中，北京将从 2015 年开始强制推行门窗新的节能标准，有助于区域内门窗市场集中度的进一步提升。
　　大客户战略稳步推进。门窗行业是典型的“大行业，小公司”的格局，其下游地产行业的集中度则要高很多，且一直在稳步提升（前百大占 30%）。因而门窗企业在结盟大地产商的模式下，其市占率有望明显提升。除恒大外，公司也积极与其他大地产商进行洽谈并讨论可能的战略合作方式。
　　盈利预测及评级：我们维持公司 2014-2016 年归属于母公司净利润 0.97 亿元、1.35 亿和 1.79 亿元的盈利预测。按最新股本计算，公司 14-16 年每股收益为 0.30 元、0.41 和 0.55 元。考虑到公司在门窗行业的龙头地位及未来的成长性，我们对其维持“增持”评级。
　　风险因素：房地产调控政策变化的风险；海外业务经营风险；原材料价格波动风险；公司快速扩张带来的风险。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：同仁堂科技(01666) 上半年业绩低于预期，阿胶明年有望贡献收入 ...下一篇：南都电源(300068) 4G推动其业绩增长，动力、储能添成长空间

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

嘉寓股份(300117) 中期业绩小幅增长，智能家居领域值得期待

最新评论

相关分类