中国银行(601988) 海外增速较快不良资产承压

2014-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 820| 评论: 0|原作者: 于娃丽|来自: 东方财富网

摘要: 　　规模扩张平稳，海外业务发展较快。中国银行 2014 年 1-6 月实现营业收入 2349 亿，同比增长 14%；归属于母公司股东的净利润 897 亿元，同比增长 11.2%，每股收益 0.32元。净利润增长主要是由于生息资产规模扩张 ...

　　规模扩张平稳，海外业务发展较快。中国银行 2014 年 1-6 月实现营业收入 2349 亿，同比增长 14%；归属于母公司股东的净利润 897 亿元，同比增长 11.2%，每股收益 0.32元。净利润增长主要是由于生息资产规模扩张及非息收入快速增长所致。6 月末公司总资产 15.5 万亿元，较年初增长 11.5%；贷款余额 84,246 亿元，较年初增长 10.7%；但人民币贷款仅较年初增长 7.2%，外币贷款较年初增长 20.6%。中行境外机构的业务发展较快，总资产、总负债分别较年初增长 21.90%、22.46%；客户存款、贷款总额分别比上年末分别增长 16.10%、24.10%；上半年，实现利润总额 37.98 亿美元，同比增长 35.69%，对集团利润的贡献度为 19.13%。
　　净息差环比提升 3BP 至 2.27%。2014 年上半年，中行贷款定价能力有所增强，国内人民币业务的生息资产收益率上升 14BP 至 4.88%，但利率市场化使得付息负债成本上升 25BP 至 2.65%，导致存贷利差下降 11BP；外币贷款和债券收益率上行是净息差提升的主要因素。下半年，随着利率市场化的继续推进及社会融资总成本的下降，净息差将承受较大的下行压力。
　　中间业务收入保持较快增长。上半年，集团实现非利息收入 782 亿元，同比增长13.74%。在营业收入中的占比为 33.3%。公司二季度实现非利息净收入 346 亿，季度环比下降 21%，增速有所放缓，但仍保持较快增长势头，主要是中行在巩固国际结算、结售汇等传统优势业务的基础上，托管、银行卡等业务手续费收入增长较快。
　　不良双升，资产质量承压。公司 2014 年上半年不良贷款余额 859 亿元，不良率1.02%，季度环比分别增长 55 亿、4BP，拨备覆盖率 217%。公司逾期贷款增速较快，因此公司也加大了不良资产处置力度，上半年共核销 90 亿元，我们认为随着经济增长的不确定性增加，未来不良贷款仍存在继续上升的压力。公司加大了拨备计提力度，信用成本上升至 0.69%。
　　盈利预测不投资评级。中行获批使用资本计量高级方法，目前资本/一级资本充足率分别提升 12.41%、 10.13%。预测 2014～16 年 EPS 分别为 0.63、 0.68、 0.72 元，对应 PE6.3、5.5、4.8 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。利率市场化加速导致的利率上升息差收窄、资产质量大幅恶化的风险。