公司是国内主要的动漫服饰制造商之一，主要产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾等。公司通过不断提高自主设计与快速生产的能力，建立了稳定优质的客户群，并凭借规模优势，维持了行业领先的位置，同时公司也积极进行产业一体化布局，提升竞争力。 一体化布局与快速并购发展。2013 起公司开始大规模转型升级，收购了原创动漫游戏制作公司缔顺科技，及一家荷兰销售公司；同时设立全资子公司进入国内电商领域，设立垂直电子商务平台悠窝窝。今年上半年公司进一步收购缔顺科技股权，同时收购儿童舞台剧公司星梦工坊彩，以及影视制作发行公司纯真年代。目前公司涉及动漫原创、游戏制作、网络平台、国内外终端销售、儿童剧演艺、影视制作、发行等，正在实现全产业的上下游整合与升级。 着力 IP 打造。公司并购的缔顺科技打造的《莫麟传奇》已于2011 年年初在央视少儿频道首映，播出过程中更是刷新了同期播放的收视记录。目前，《莫麟传奇》已走出国门，海外版权销售覆盖港澳台、东南亚、欧美等多个国家及地区，深受好评与关注；《莫麟传奇‖之远古神兽》与央视再续前缘，于2013 年11 月在卡酷动画卫视夜晚黄金时段首播，掀起全新机甲风潮。五十二集动画大片《爵士兔之奇幻之旅》于2012 年3 月正式登陆央视综合频道，续作《爵士兔之永恒之曲》在法国戛纳电视节大放异彩，并定于2013 年底杀青。此外公司还有多部动漫作品项目在制作中，可见公司儿童类动漫制作有一定能力与市场，同时旗下游戏项目与平台也具有一定发展潜力，具备打造出优质IP 的潜力，此为公司未来重要看点之一。 垂直电商网站为公司新出口。随着公司产业一体化布局的完善与发展，相关自主产品与衍生品的开发力度将会加大，具有一定特色的电商垂直网站将成为公司品牌的宣传地与粉丝聚集地，有望形成具一定影响力的平台。 给予“增持”投资评级。公司通过一体化布局逐步实现大规模转型升级，未来有望成为综合文化传媒公司，同时近期并购的公司将促公司短期业绩快速增长。我们看好公司未来在IP 与平台上的发展前景，给予公司2014-2016年0.40 元、0.59 元和0.79 元的盈利预测，对应53 倍、36 倍和27 倍PE，给予“增持”评级。 风险提示。劳动力与原材料成本上升与宏观经济变化对传统业务影响的风险；并购公司业务拓展低于预期的风险等。 |
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