首旅酒店(600258) 业绩略低于预期综合型酒店管理集团雏形初现 ...

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 734| 评论: 0|原作者: 许娟娟,陈均峰|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩略低于预期，因产权酒店和首旅京伦收入下滑及南山客流下降。酒店管理“建国”表现靓丽，预计将持续扩张。我们认为，2014 年公司持续深耕高端酒店、加速发展中端酒店、积极推进经济型连锁扩张，对标雅高，内 ...

　　业绩略低于预期，因产权酒店和首旅京伦收入下滑及南山客流下降。酒店管理“建国”表现靓丽，预计将持续扩张。我们认为，2014 年公司持续深耕高端酒店、加速发展中端酒店、积极推进经济型连锁扩张，对标雅高，内生外延同步推进，全面布局中高低端酒店，迈出成为综合型酒店管理集团坚实步伐。因产权酒店恢复程度弱于预期，调整2014/15 年EPS 至0.57/0.67 元（分别-0.06/-0.08 元），考虑到公司定位综合酒店管理集团，后续外延扩张将持续，上调12 个月目标价至18.76 元，对应2015 年为28xPE（酒店行业平均），增持。
　　业绩简述：上半年收入12.84 亿（-10.6%），主要受到占比64%的旅行社收入下滑影响，实现归母净利润6221 万元（-6.22%），EPS 为0.27 元，略低于预期，因产权酒店/首旅京伦/南山收入下滑。
　　酒店管理持续扩张，建国表现靓丽，预计下半年持续贡献：①上半年建国品牌成员较2013 年底增加15 家，开始境外拓展并与意大利酒店管理集团开启战略合作，收入+11%，净利润+18%，表现靓丽，预计下半年将持续贡献；②首旅京伦受管理酒店业绩下滑影响，收入降12%；③欣燕都收购整合雅客怡家，总数达55 家，收入同增1.4%。
　　产权酒店受制环境，整体表现依然不佳，下半年将保持平稳：三家产权酒店受经营环境影响，收入下滑。民族收入-15%，净利-14%；京伦收入降9%，净利润增6%；前门收入降8%，维持亏损。
　　南山景区客流下滑，客单价提升抵消，预计全年稳增：南山景区上半年客流下滑9%，人均消费提升7%，收入下滑2%，净利下滑5%。
　　风险提示：外延扩张并购酒店的整合风险