支撑评级的要点 中报综合毛利率为 15.3%,较去年同期提升 2.84个百分点;营业利润 率为 5%,较去年同期提升 0.38个百分点;净利润率为 4.6%,较去年 同期提升了 0.02个百分点。中报管理费用率为 3.6%,较去年同期下 降 0.14个百分点;财务费用率为 2.8%,较去年同期上升 1.11个百分 点,销售费用率为 2.2%,较去年同期提升了 0.89个百分点。 第二季度单季度综合毛利率为 15.5%,较去年同期升 2.29个百分点; 单季度营业利润率为 5.58%,较去年同期升 0.14个百分点;单季度净 利润率为 4.97%,较去年同期降 0.18个百分点。单季度管理费用率为 3.35%,较去年同期降 0.31 个百分点;单季度财务费用率为 2.73%, 较去年同期升 1.21个百分点,单季度销售费用率为 1.85%,较同期升 0.51个百分点。 上半年钢结构件的毛利率为 16.4%,同比增长 3.9个百分点;钢结构 围护业务毛利率为 24.5%,同比增长 6.9个百分点,国内业务的毛利 率为 16%、海外业务的毛利率为 34.6%。 公司 2014年上半年订单为 24.36亿元,同比下降约25.14%,主要同今 年的经营政策调整后订单及客户的选择比较严格有关。从上半年的 订单情况看,数量能完全满足公司经营的需要,订单质量有比较明 显的提高,预计下半年公司整体的毛利率还将保持升势。 立体停车库项目在本报告期内有比较大的发展, 销售收入5,608万元, 较去年同期增长 82.7%,目前尚未完成的订单约 6,000万元,公司计 划扩大产能。在绿色集成智能建筑方面,公司还将稳步推进相关的 材料和设备研发,加大相应的产能基地建设,同时还将加强与开发 商的合作,在住宅钢结构市场的推广方面有进一步的开拓。 评级面临的主要风险 民宅市场钢构推进不达预期, 传统基建项目受宏观因素影响增长放缓。 估值 预计公司2014-16年每股收益为0.707、 0.825和1.005元, 目标价由12.86元上调至 15.29元,对应 21.6倍 2014年市盈率,维持公司持有评级。 |
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