真正意义上的“生猪全产业链”，树立疆内乃至全国旗帜。交易完成前，天康生物是天康控股下属的上市公司，主营业务为饲料、兽药和饲用植物蛋白等产品的生产和销售业务，是国家首批农业产业化重点龙头企业和全国饲料工业30 强企业，是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业。交易完成后，公司将拥有集团公司的生猪养殖、屠宰加工等资产，将进一步延伸和完善产业链，集“饲料-畜禽用生物疫苗-种猪繁育-生猪养殖-屠宰加工-肉制品销售”于一体，成为国内产业链最全的农业龙头企业之一。公司的饲料占疆内约30%，疫苗更是全国龙头之一，再加上注入的占疆内出栏量5%左右的生猪养殖资产、屠宰加工资产以及天康放心肉的品牌资产等，公司在疆内将建立起“生猪全产业链”的绝对标杆地位，即使放眼全国，真正在饲料、兽药、养殖、下游品牌等方面均有见数的企业也屈指可数，公司将成为“生猪全产业链”的稀缺优质标的。 养殖景气回升提供弹性，疫苗仍是我们核心看好板块：首先，由于公司停牌于5月27日，正处于生猪养殖景气起步的阶段，目前猪价已经达到15.05元/kg，相应标的较5月27日也已经有较大幅度上涨（牧原股份35.72%、雏鹰农牧23.40%），交易完成之后，天康畜牧科技将全部注入到上市公司当中，预计今年畜牧科技出栏约30万头左右（2013年为26万头），此外，公司的原有的饲料、疫苗业务受益于猪价的回升也将迎来景气度的上升，因此，我们看好公司复牌后的表现；其次，公司的疫苗板块仍然是我们核心看好的成长板块，今年受三价苗替代二价苗、市场苗继续高速增长、小反刍疫苗增量贡献三驾马车的拉动，天康的疫苗板块仍然看点十足，目前仍然是我们推荐动保板块主要标的之一。 投资建议 维持“买入”评级，盈利预测方面，我们暂时按公告中发行4441.01万股进行计算，预计摊薄后2014-2016年EPS达0.52、0.70、0.91元，给于公司2014年25倍估值，给予年内目标价13.06元。 |
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