金钼股份(601958) 金钼汝阳有望成为公司新的增长点

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 825| 评论: 0|原作者: ä¹�å®‡å�¤|来自: 东方财富网

摘要: 　　金钼股份公告2014年上半年净利润同比下降24%至9,208万人民币（每股收益0.029元）。业绩下降主要是由于国内钼价下跌12.5-14.5%。但2季度盈利同比大幅增长98%，较上季度更是环比增加12.6倍，而国内的氧化钼价格环 ...

　　金钼股份公告2014年上半年净利润同比下降24%至9,208万人民币（每股收益0.029元）。业绩下降主要是由于国内钼价下跌12.5-14.5%。但2季度盈利同比大幅增长98%，较上季度更是环比增加12.6倍，而国内的氧化钼价格环比微跌，因此2季度业绩大幅超出我们预期，估计这主要是由于2季度国外平均钼价环比大幅上涨37%，同比大涨26%，而公司可能加大了出口量，从而享受了国外钼价大涨的好处。金钼汝阳25,000吨/日钼采选项目的二期估计在2014年底左右可建成，届时公司的钼精矿产能可增加近43%，由于汝阳是个新建矿，估计成本会处于较低水平，随着投产后产量增加，金钼汝阳将成为新的盈利增长点。由于2季度国外钼价大幅上涨超出预期，我们上调了国外钼价假设。我们估计3季度国内外的平均钼价会略低于2季度，但公司目前加强管理，估计3季度盈利不会出现较大下跌。由于2季度公司的业绩大幅高于预期，我们将2014-16年的盈利预测分别上调107%、44%和29%。由于A股有色金属板块估值上升加上我们上调了盈利预测，我们将目标价由6.20元上调为8.50元，维持该股的持有评级。
　　支撑评级的要点
　　公司具有成本竞争优势。
　　公司有充裕的现金来支撑未来可能的收购行动。
　　金钼汝阳二期建设完成，矿产量有望大幅增加。
　　主要风险
　　中国经济增速下滑，钼行业产能过剩继续延续。
　　公司对深加工产品的大量投入短期盈利贡献不大。
　　贸易业务使得经营性现金净流入出现不良趋势。
　　估值
　　考虑到金钼股份的行业领军地位以及丰富的资源储备和较高的自给率，我们认为公司可享受一定估值溢价。此外，我们预计目前钼价处于底部区域，长期来看仍有上升空间，公司的盈利对钼价较为敏感，有望随着钼价和产量的上升而逐步增长。由于A股有色金属板块估值上升加上我们上调了盈利预测，我们将目标价由6.20元上调为8.50元，相当于约2.1倍的2014年市净率。目前股价较我们目标价上升空间不大，我们维持该股的持有评级。

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