毛利率持续提升 (2014-03-24) 公司2014 上半年实现营业收入44.71 亿元，同比增长37.74%，实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长256.8%，折合基本EPS0.12 元。公司预计2014 年1-9 月净利润为11.28 亿元-12.22 亿元，同比增长幅度为500%-550%。 公司业绩大幅增长的主要原因为：1、风电机组销量和风电场发电收入增加，其中风机及零部件销售收入为36.94 亿元，同比增长30.07%，售出机组装机容量942.25MW，同比增加42.28%,超过行业增速，预计市占率今年将进一步提升；风电场发电业务实现收入5.2 亿元，同比增长179.04%；2、综合毛利率同比上升11.76 个百分点至30.65%，其中风机及零部件销售毛利率同比上升10.23 个百分点至26.37%，风电场发电业务毛利率同比上升3.30%个百分点至69.14%。 风机订单达8.9GW。行业持续回暖，公司订单稳定增长，报告期末公司在手待执行订单4972.00MW，中标未签订订单3927.50MW，订单合计8899.50MW，较去年同期的8088.75MW增长10.02%，其中新签订单2.3GW左右。 积极开拓风电场开发和风电服务业务。报告期末公司已完工风电场权益装机容量1422.45MW，在建风电场项目权益装机容量451MW，未来风电场权益装机容量将进一步提升。风电服务业务也呈稳定增长态势，截至报告期末公司累计维护的风力发电机组数量超过15,000 台（去年同期为10000 台），上半年公司新增EPC总包项目150MW，在建项目170MW。? 海外业务拓展顺利。上半年公司实现海外销售6.27 亿元，同比增长25.35%，营收占比由7.03%上升至14.02%。报告期内公司在巴拿马获得86 台GW109/2500 机组的订单（包括长期质保运维服务），共计215MW，是公司在海外获得的最大机组订单；此外公司在法国获得11台GW48/750 机组的订单，共计8.25MW，预计海外业务继续为公司带来增量。 盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.60 元、0.78 元、0.98 元，当前股价对应PE 为16X、12X、10X，今年业绩高增长确定性高，且目前风电处于上升周期，海上风电建设方案也已出台，作为风电龙头海上风电的最大受益者，目前估值较低，上调至“买入”评级。 风险提示：风机价格大幅下降；风电并网消纳问题恶化；风电上网价格下调，海上风电建设不及预期，风力资源不佳。 |
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