壹桥苗业(002447) 品牌海参销售超预期

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 746| 评论: 0|原作者: 郭伟明|来自: 东方财富网

摘要: 　　品牌发力，加工海参销售超预期。14 年上半年公司加工海参、鲜活海参和贝苗繁育业务收入分别 0.81 亿元、 0.79 亿元和 0.35 亿元，同比增长 242%、下降 16%和下降 18%，收入占比分别为 39.52%、38.54%和17.14%， ...

　　品牌发力，加工海参销售超预期。14 年上半年公司加工海参、鲜活海参和贝苗繁育业务收入分别 0.81 亿元、 0.79 亿元和 0.35 亿元，同比增长 242%、下降 16%和下降 18%，收入占比分别为 39.52%、38.54%和17.14%，毛利率稳定依次为 55.53%、75.76%和 39.25%。
　　加工海参进入快车道。之前公司重点在于原料端和海域开发， 14 年成为公司品牌建设元年。考虑到季节性因素，下半年是加工海参销售旺季，我们预计公司全年加工海参收入超 2 亿是大概率事件。此外， 11-13年公司加工海参销售均价分别 3290/3720/4146 元，公司加工海参销售均价逐年提升，考虑到行业情况，主要原因可能是公司品牌淡干海参比例逐年提高。
　　鲜活海参销售压力顿减：公司鲜活海参销售收入同比下降 18.13%，主要是由于公司转加工比例增长所致。若按照每公斤 120 元均价计算，公司上半年销售鲜活海参 294 吨，按每亩 250kg 单产水平，对应捕捞面积仅为 1174 亩。15-16 年将是公司鲜活海参捕捞高峰期，而加工海参销售增长将替鲜活海参销售减压。
　　贝苗繁育或进一步萎缩：公司目前拥有（自有+租用）水体 14.8 立方米，为了保证自用参苗供给，公司主动下调虾夷扇贝和海湾扇贝的繁育水体，过去两年销售收入均下滑 15%，我们不排除公司未来进一步下调贝苗的销售收入甚至停止此项业务。
　　盈利预测与投资建议: 预计 14 -16 年公司实现销售收入 6.02 亿元、 6.87亿元和 8.57 亿元；归属母公司净利润 2.04 亿元、 3.79 亿元和 4.88 亿元，EPS 分别为 0.43 元、0.80 元和 1.03 元（按 4.76 亿股本），给予 2015年 30 倍 PE，目标价 24 元，给予买入评级。
　　风险提示：海域污染；自然灾害；单产及销售不及预期。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：美邦服饰(002269) 公司仍处转型期，转型效果尚未完全显现下一篇：欣旺达(300207) 业绩历史性拐点确认未来超预期因素不断

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

壹桥苗业(002447) 品牌海参销售超预期

最新评论

相关分类