物产中大(600704) 受益于浙江国企改革的金控平台

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 548| 评论: 0|原作者: 赵湘怀,孔祥,王宇航|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持“增持”评级，公司2014上半年营业收入和归母净利润178.3/2.5亿元，对应EPS0.31 元，因房地产限购导致地产收入下滑，业绩略低于预期。考虑到公司8 月完成定增后盈利摊薄，预计定增后 2014-16EPS 为 0.65/0.8 ...

　　维持“增持”评级，公司2014上半年营业收入和归母净利润178.3/2.5亿元，对应EPS0.31 元，因房地产限购导致地产收入下滑，业绩略低于预期。考虑到公司8 月完成定增后盈利摊薄，预计定增后 2014-16EPS 为 0.65/0.80/0.95 元，比上次预测调低13%/9%/12%。维持目标价 14.06 元，对应2014 年盈利 PE22 倍（低于金控公司平均估值）。预计公司定增完成后将进一步谋求金融牌照，加速金控平台建设。
　　定增顺利完成，金控平台建设加快。定增后15 亿元资金将投入租赁/汽车云服务业务，出资0.45 亿元的温州金融资产交易中心已于2014年8 月获批。预计租赁业务将保持ROE 约15%水平，提供稳定现金流。公司将继续谋求证券/保险/第三方支付业务牌照，通过整车销售渠道/资产交易中心优势，实现金融产品销售流转的闭环。2014 年8月浙江国企改革意见落地，作为大股东物产集团旗下金控平台，公司金融业务建设有望受益于国企集团旗下金融资源整合。
　　汽车销售平稳，“车家佳”平台上线。预计国家汽车反垄断将提升下游汽车销售商议价能力，整车销售毛利率有望提至2.6%以上。公司将通过建设线上“车家佳”平台，布局线下体验店方式升级汽车保修/美容/金融等汽车后服务链，提升毛利并有望拓展新能源汽车新品。
　　地产业务受益限购放松，非核心业务有望剥离。杭州地区限购放松，地产有望探索产业基金模式，贸易/机电等非主业有剥离预期。
　　核心风险：金融业务拓展不顺利，房地产业务风险。

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