安居宝(300155) 逆境维持较高增长，看好社区O2O潜力

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 747| 评论: 0|原作者: 赵旭翔|来自: 东方财富网

摘要: 　　受房地产竣工面积增速下滑影响，公司上半年楼宇对讲等产品收入增速放缓：公司的楼宇对讲、智能家居、停车场系统等产品的增速分别为22.84%、10.61%和6.88%，相比之前几个季度增速放缓。2014年1-6月住宅竣工面积增 ...

　　受房地产竣工面积增速下滑影响，公司上半年楼宇对讲等产品收入增速放缓：公司的楼宇对讲、智能家居、停车场系统等产品的增速分别为22.84%、10.61%和6.88%，相比之前几个季度增速放缓。2014年1-6月住宅竣工面积增长仅为6.3%，这个数据基本上可以反映楼宇对讲的行业增速。我们认为行业增速较低是公司上半年收入增速放缓的主要原因。但是从市场份额的角度来说，公司楼宇对讲产品所占市场份额进一步提升至21.75%，我们预计年内有希望提升至23%。距离我们测算的目标市场份额35%，仍有不小的成长空间。
　　订单仍然保持高增长，预计更多订单将确认在下半年：公司上半年新签合同金额4.56亿元，同比增长62.44%；即使扣除云浮视频监控6793万元大订单的影响，仍然增长38%，高于收入增速。我们预计下半年的确认情况将好于上半年，收入增速将于三季度回升。
　　上下游一体化经营策略给产品带来竞争优势，毛利率提升：值得注意的是，公司主要产品楼宇对讲的毛利率上升至48.47%，提升了2.43个PCT。这主要得益于公司去年底开始进入上游LCM显示模组的上下游一体化策略。我们预计公司的这种产业链优势将在今后的一年内继续扩大。
　　平安城市、线缆、显示屏等新产品带来10%的增量：今年上半年新产品带来2200万以上的收入，占总收入的10%以上。今后这些产品将开始对公司的收入和利润增速做出实质性的贡献。
　　社区安防产品覆盖给公司带来社区入口价值潜力：我们注意到今年来，社区领域的服务和设备提供商，纷纷转型于社区O2O模式，已成行业风气。安居宝在楼宇对讲、智能家居综合市占率排在行业第一名。如将其转化为对社区用户服务的入口，将带来巨大的入口价值潜力，重视转型机会。
　　投资建议
　　我们调整公司2014-2016年EPS 0.38元、0.54元和0.73元，维持“买入”评级。

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