我们认为，2014 年为公司上市后短暂调整的一年。今年整合营销市场环境出现变化，新媒体的崛起对传统媒体的冲击就在眼前，公司提高在传统媒体领域中比稿竞争力的同时，积极开展新媒体领域的尝试与布局，未来发展可期。在面对市场中众多机遇与挑战的过程中，公司一直保持谨慎的态度，我们认为谨慎不同于反应迟缓，而且通过全面周密的考量和评估将更有利于公司未来的发展。同时，从公司目前41.9亿的市值来看，未来成长空间广阔。所以，我们依然看好公司未来的发展潜力，对公司短期内利润下降具有包容度。 未来看点： 公司全年业务将保持增长态势。虽然2014 上半年净利润出现同比下滑的情况，但公司营收的增长可以证明已有业务的拓展和新领域的尝试是正确的。我们坚定看好公司未来的发展前景，随着上市后公司在行业中地位的提升，相信今年公司在比稿旺季中会有所收获，实现优质客户和业务订单的双增长，为明年发展打下基础。 大力打造数字部，完善部门架构。思美传媒在确保具有自身优势的传统媒体广告业务稳健发展的同时大力打造数字部。公司通过人才引进及员工培养，已初步建立起互联网广告业务架构雏形并获得一定的优质客户。我们认为公司全力支持相关部门构架的完善，同时公司上市后为下一步发展提供的资金支持，有利于加紧外延式发展布局，从而形成全面的产品线。 受利于国家政策红利，未来发展空间巨大。今年，国家政府频频发出政策信号大力支持我国文化产业的发展，我们认为思美传媒作为文化创意性企业，将受益于国家相关政策的利好，公司未来发展的空间巨大。 盈利预测及投资建议：我们中长期看好公司的发展。我们预计公司2014-2016 年的营业收入分别为18.94、22.83、28.53 亿，同比增速为15.60%、20.50%和25.00%；归属于母公司净利润分别为0.80、0.94 和1.17亿元；对应EPS 分别为1.231、1.367 和1.541 元。鉴于公司所在行业处于黄金成长期，我们给予公司一定的估值溢价，给予2014 年42-45 倍PE，目标价51.70-55.40 元，维持“增持”评级。 风险提示：公司作为次新股易受市场情绪影响；广告业务受国家经济景气度影响；传统媒体广告代理行业受互联网广告冲击导致公司业务缩减；并购整合风险；比稿竞争优质客户具有不确定性的风险。 |
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