受制长材产品结构及消耗高价库存，上半年同比亏损扩大：在今年新投产的80万吨优质圆棒轧钢产线（主要品种为螺纹钢，工业圆棒）产能释放的推动下，公司上半年钢材产量同比增长10.38%，销量同比增长9.26%。但受制于长材占比60%的产品结构，螺纹钢、线材价格跌幅较大，最终导致上半年公司收入同比小幅下降1.25%。同时，新产线投产固定成本较高叠加公司上半年消耗前期高价原料库存（上半年公司原料库存相比去年年末减少5.61 亿元），公司综合毛利率同比略有下降，最终导致公司上半年业绩同比亏损有所扩大。不过，公司上半年财务费用因利息支出及承兑汇票贴息下降而同比减少0.31 亿元，一定程度上缓解了公司业绩下滑幅度。 受益矿价跌幅较大，2 季度业绩扭亏：同比方面，圆棒产能释放使得公司2 季度收入同比增长5.48%，受益于矿价2 季度同比跌幅较大（公司2 季度存货相比1 季度变化不大，推测高价原料库存在1 季度业已消耗）及公司积极经营，公司毛利率同比提升1.86 个百分点，最终使得公司2 季度业绩同比扭亏。环比方面，建筑材占比较大的品种结构使得公司2 季度收入环比季节性增长5.08%，同样是成本改善使得公司毛利率2 季度环比提升0.77 个百分点，叠加财务费用环比减少0.32 亿元，最终使得公司2 季度业绩环比亦扭亏。另外，公司预计3 季度实现净利润0.24 亿元~0.31 亿元，对应EPS 为0.04~0.06 元，应该生产理顺和继续受益低价原料相关。 预计2014 年、2015 年EPS 分别为0.01 元、0.10 元。维持公司“谨慎推荐”评级。 |
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