天齐锂业(002466) 收购银河锂业江苏，开拓日韩高端市场

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 647| 评论: 0|原作者: 刘博,钟奇,施毅|来自: 东方财富网

摘要: 　　三项费用变动主要源于收购泰利森。管理费用 4412.95 万元，同比下降 82.73%，主要是去年同期文菲尔德收购泰利森股权缴付印花税 2.22 亿元；财务费用增长 608.28%，达到 3178.01 万元，主要源于汇兑损失增加 2200 ...

　　三项费用变动主要源于收购泰利森。管理费用 4412.95 万元，同比下降 82.73%，主要是去年同期文菲尔德收购泰利森股权缴付印花税 2.22 亿元；财务费用增长 608.28%，达到 3178.01 万元，主要源于汇兑损失增加 2200 万元，以及文菲尔德资本利得税计提利息 500 万；销售费用 860.29 万元，同比下降 2.27%。
　　维持“买入”的投资评级。公司控股子公司泰利森作为全球最大的固体锂矿生产商，占全球锂辉石矿供应量的 2/3，占全球锂资源（包括锂辉石、盐湖提锂产品）市场约 30%的份额，2012 年泰利森锂精矿产能已扩大至年产 74 万吨。本次收购银河锂业江苏后，公司中游锂产品加工能力将迅速扩大，与上游锂资源开发产能相匹配，真正使公司由单纯的锂加工企业转变为拥有集锂辉石资源、锂矿采选加工、锂系列产品深加工及销售于一体的全球化锂业重要公司，通过控制优质锂矿资源，整合中下游产能，提高公司市场定价能力，实现跨越式发展。
　　在新能源汽车带动下，碳酸锂需求弹性巨大，我们大幅调高 PE 估值水平，我们调整汇兑损益、财务费用以及本部业绩预期等，预计天齐锂业 2014-2015 年 EPS 分别为 0.29 元和 0.82 元。同行业中，赣锋锂业 2014 年 PE 为 101 倍，吉恩镍业 PE 为 108 倍，因此参照同行业水平，我们给予 2015 年 90 倍 PE，得出目标价 74.07 元，维持“买入”的投资评级。
　　主要不确定性。竞购风险；政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。

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