业绩概要：新兴铸管公布 2014 年中报，上半年公司共实现销售收入338 亿元，同比增长1.9%，归属上市公司股东净利润5.1 亿元，同比增长23.8%，折合 EPS0.14 元。公司前两个季度 EPS 分别为0.07元、0.07 元。公司上半年扣非后净利润为-0.34 亿元，去年同期为3.4 亿元； 吨盈利变化：公司上半年生产铸管及管件84.08 万吨、钢坯368.90 万吨、钢材333.59 万吨、钢格板3.85万吨，同比分别增长7.66%、1.35%、0.02%、10.05%。结合中报数据折算吨产品售价3125 元/吨，吨成本2838 元/吨，吨毛利287 元/吨，同比分别变化-233 元/吨、-196 元/吨和-36 元/吨。 铸管、普钢毛利均下滑：公司上半年盈利主要依靠非经常性收入，其中非流动资产处置收益2.06 亿元、政府补助3.97 亿元，营业利润处于亏损状态。分产品来看，上半年铸管毛利率同比下降3.4 个百分点至19.4%，反映行业竞争激烈程度增加；钢铁方面，公司所属新疆子公司受疆内行业竞争加剧、暴恐事件频发等因素影响，产品售价和毛利下降，上半年新疆金特亏损1.7 亿元、铸管新疆亏损0.31 亿元；此外上半年公司销售、管理、财务费用率均同比上升，其中财务费用增加最为明显； 二季度毛利改善、费用上升：二季度公司毛利率环比增加1.1 个百分点至5.2%，与整个钢铁行业期间毛利空间扩大的趋势相符，但二季度公司三项费用均有所增加，加上投资收益单季亏损0.49 亿元，因此净利润未见改善； 财务分析：公司14 年上半年毛利率4.7%，同比下降0.5%；期间费用率4.7%，同比增加1.1%；净利润率1.3%，同比下降0.2%；单季主要财务指标如下： 13 年Q3-14 年Q2 毛利率：5.3%、3.9%、4.1%、5.2%； 13 年Q3-14 年Q2 期间费用率：5.1%、5.6%、4.4%、5.0%； 13 年Q3-14 年Q2 所得税费用率：25.9%、36.2%、14.8%、29.0%。 未来看点——多元化发展：公司多元化发展主要体现在三方面：（1）建立新型产业投资基金，投资太阳电站、墨西哥国家石油公司所属石化能源项目、建筑模块化生产企业、城市综合体开发、多种金属矿业等项目，寻求在投资新能源、新材料等新兴产业的突破；（2）利用新疆自然资源优势，以伊犁农牧为平台，适时探求在新疆发展新型农业开发项目，公司计划在伊犁河谷建设大型高新农牧产业园，有望成为公司在新疆地区新的利润增长点；（3）发展以融资租赁和产业基金为核心的类金融业务。 盈利预测：虽然二季度以来钢铁行业盈利整体呈复苏趋势，但公司受制于新疆区域钢铁供需环境恶化，其疆内产能盈利能力回落，调整公司评级为“持有”。 |
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