公司作为优秀的浙江民营企业，管理层思路灵活，目前水处理行业景气度高，加上浙江省政府高度重视带来的投资机会，业绩有望迎来高成长。2014、2015年业绩预计为0.55/0.9 元，我们参考2015 年45 倍，给予目标价40.5 元，维持“推荐”评级。 投资要点 事件：兴源过滤公布2014 年前三季度业绩预告。 长城观点： 业绩符合预期： 公司前三季度实现归属于母公司股东净利润为3300-3820 万元，同比增加90%-120%，业绩大幅增长主要是由于1、公司从今年4 月份开始合并报表范围内增加控股子公司浙江疏浚，使其前三季度销售收入同比增加80%-100%，而母公司销售收入仅同比增加20%-25%；2、公司政府补助收入较高，前三季度非经常损益对净利润影响预计为340-350 万元，较去年的178 万元增加91.0%-96.6%；3、前三季度存款利息收入对净利润影响为15-25 万元。 大环保平台初现雏形，未来空间广阔：公司前不久刚公告拟收购水美环保，加上已经并表的浙江疏浚，公司业务已覆盖污水处理全产业链，形成大环保平台，未来有望通过资源的整合发挥协同优势，且按照浙江省2014 年投资652 亿估算，公司每增加1%市场份额，对应订单6.5 亿，相比2013 年6 亿收入就可以翻倍，未来空间广阔。 投资建议：公司作为优秀的浙江民营企业，管理层思路灵活，目前水处理行业景气度高，加上浙江省政府高度重视带来的投资机会，业绩有望迎来高成长。2014、2015 年业绩预计为0.55/0.9 元，我们参考2015 年45 倍，给予目标价40.5 元，维持“推荐”评级。 风险提示：“五水共治”执行力度低于预期。 |
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