中集集团发布公告，预计今年1-3 季度实现归属于母公司股东的净利润较上年同期增长50%至100%；其中，3 季度单季度实现归属于母公司股东的净利润同比增长30%至80%。如果按中位数计算，则3 季度单季净利润为659百万元，1-3 季度合计为1,694 百万元，对应EPS 为0.64 元。 多因素推动公司业绩改善：（1）集装箱需求回暖：根据国家统计局的数据，今年7~8 月我国集装箱产量合计为2,551 万立方米，同比增长45%，考虑到当前价格水平好于去年同期，预计公司集装箱板块3 季度利润贡献良好。（2）海工进展顺利：9 月18 日晚间，公司公告重大诉讼进展，收回巴西项目回款10,555 万美元，包含应收账款7,760 万美元、利息2,772 万美元，考虑到应收账款坏账准备的冲回和利息收益，预计对中集来福士的利润形成积极增益。（3）道路运输车辆、能源化工装备等业务实现良好增长。 明年还有更大空间：（1）前海海洋金融：深圳卫视报道，9 月23 日，深圳市市长许勤听取中集集团发展情况和前海项目专题汇报。公司有意联合各方面力量，共同打造国际级海洋金融服务中心，未来目标媲美奥斯陆、休斯顿等国际海洋金融中心，承接高端海洋产业向中国转移。（2）新业务模式贡献：公司的船舶海工研究院与金融租赁公司合作，总额达到20 亿美元的集装箱船项目获益明显，今年已交付两艘，明年将陆续进入批量交船期。 盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入67,509、78,830 和90,257 百万元，EPS 分别为0.991、1.379 和1.742 元（H股定向增发摊薄前）。基于公司集装箱业务已企稳回升，海工业务实现扭亏为盈并且未来利润弹性较大，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为19.82 元，相当于2014 年20 倍PE 估值。 风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性 |
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