中国西单（601179)前三季度业绩超预期，上调公司目标价至6.0元（此前目标价为5.0 元，上调幅度为25%），维持“增持”评级。中国西电10 月14 日晚公告，公司预计2014 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.38 亿元，超过我们此前预期5.0 亿元。特高压收入大幅增长、传统产品毛利率提升及费用率逐步降低是业绩超预期的主要原因，我们认为上述因素可持续，中国西电经营业绩或将进一步提升，上调公司2014-2015 年EPS 分别至0.15 元（此前为0.12 元、上调幅度为25%）、0.23 元（此前为0.21 元、上调幅度为10%）。 特高压建设工作节奏或将加快。公司作为特高压交、直流关键设备的龙头企业，将受益于我国特高压建设的全面启动。国家电网2014年的年中工作会议定调“下半年加快特高压建设”，尤其是被列入大气污染防治行动计划中的4 交4 直特高压工程，将继续加强建设力度。 借助与GE 建立的市场渠道实现海外跨越式发展。伴随公司与GE 团队的不断磨合，以及公司产品海外认证的不断完善，我们预计公司产品在欧美等市场或将取得不断的突破，未来出口成长空间加速打开。 公司资金利用水平或将进一步提升。截至2014 年中报，公司现金类资产101.6 亿元（现金、委托贷款、金融资产、短期贷款等），而2014年上半年公司利息收入仅为0.38 亿元，后续或有较大提升空间。 风险提示：特高压产品毛利率下滑；特高压线路审批不达预期； |
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