长安汽车(000625) 自主业务扭亏有望，长安福特持续高增长

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 946| 评论: 0|原作者: 彭勇|来自: 东方财富网

摘要: 　　长安汽车披露2014年3季度业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润17.2-19.7亿元，同比增长80.6%-106.8%，每股收益0.37-0.42元，符合我们的预期（每股收益0.39元）。长安福特车型结构优化及销量增长是长安汽车 ...

　　长安汽车披露2014年3季度业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润17.2-19.7亿元，同比增长80.6%-106.8%，每股收益0.37-0.42元，符合我们的预期（每股收益0.39元）。长安福特车型结构优化及销量增长是长安汽车业绩高增长的主因；其次，长安汽车本部销量增长，尤其是SUV车型表现优异，我们预计3季度本部亏损缩小也为公司业绩增长贡献颇大。考虑到长安福特新车型引进仍在推进中，其仍处于高速增长期，加之长安汽车自主品牌汽车经过多年艰苦研发未来将取得更好成绩，自主业务有望实现盈利，我们继续维持其买入评级，目标价19.24元。
　　支撑评级的要点
　　长安福特仍处于高速成长期，其它合资企业经营有望转好。近几年长安汽车利润大多来自长安福特的投资收益。长安福特重庆三工厂有望今年底前达产，并将投产A级轿车福睿斯，我们预计其月销量有望超过2万辆。随后，杭州工厂有望在明年1季度前期投产中级SUV全新锐界，后续还将生产B+级轿车金牛座。随着新产能和新产品的投放，长安福特业绩仍将处于高速增长期。随着CX-5和昂克赛拉（全新马自达3）引进，长安马自达1-9月销量同比增长70%，经营大幅好转。随着DS6上市，长安谛艾仕产销规模将得到有效提升，我们预计2015年其有望扭亏为盈。长安汽车转让1%股权于日本铃木株式会社，将有望提升铃木引进新车型力度。
　　长安汽车自主业务“苦尽甘来”。经过多年的艰苦研发和高投入，长安汽车陆续推出了逸动、CS35和CS75等多款成功车型，尤其是CS35和CS75的成功，将有效提升公司自主品牌业务盈利能力，我们预计自主品牌业务2015年将有望贡献利润。
　　评级面临的主要风险
　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨；
　　估值
　　我们预计2014-2016年公司每股收益分别为1.60元、2.38元和3.30元，对应动态市盈率分别为9倍、6倍和4倍，处于较低水平。

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