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康耐特(300061) 三季报业绩预增196%-224%,未来有望持续高成长

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 618| 评论: 0|原作者: 樊俊豪,郭海燕|来自: 东方财富网

摘要:   前三季度净利润预增 196%-224%,略好于预期公司公告 2014 年 1-9 月业绩预告, 实现净利润 2600 万元-2850万元,同比增长 195.7%-224.2%,EPS0.17-0.19 元,略好于我们预期。Q3 公司基本面持续向好,实现净 ...
  前三季度净利润预增 196%-224%,略好于预期公司公告 2014 年 1-9 月业绩预告, 实现净利润 2600 万元-2850万元,同比增长 195.7%-224.2%,EPS0.17-0.19 元,略好于我们预期。Q3 公司基本面持续向好,实现净利润 758 万元-1008万元,去年 Q3 的低基数(2013Q3 净利 26.24 万元),高毛利率镜片产品的快速成长,以及日本朝日并表,共同驱动业绩高成长。
  公司基本面持续向好,盈利能力稳步提升。
  ①产品结构持续优化。今年公司加强了对重点客户的拓展和服务,研发和推出了多款新产品,高毛利率镜片产品快速成长,上半年 1.60(指镜片折射率,下同)系列镜片与 1.67 系列镜片同比分别增长 221%和 458%,下半年我们认为该趋势仍将持续。公司原主要产品(1.499 镜片)预计 Q3 仍保持 10%-15%的稳健增长势头;
  ②盈利能力稳步提升。毛利率持续提升,成本和库存管控的加强,生产工艺的改善,以及高毛利率镜片产品的营收占比提升,共同驱动公司毛利率稳步提升,上半年毛利率已达到近 4 年的最高水平(28.83%); 费用率管控有效,预计公司费用率仍呈稳步下降趋势。
  日本朝日并购后整合效果明显,预计其经营情况与业绩持续回升。上半年日本朝日实现营收 8026 万元,实现净利 603 万元,剔除并购因素, 上半年康耐特营收增 18%,净利增 77%。
  公司积极探索 B2B、O2O 等新模式。传统眼镜销售模式导致加价率过高(6-10 倍), O2O 新销售模式兴起有望实现颠覆。
  关注要点
  业绩持续快速成长可期。公司是我国镜片行业龙头,技术、产品优势突出,目前正积极从制造商向品牌服务商转型,有望受益以O2O 为代表的新眼镜销售模式兴起以及行业并购整合红利。
  估值与建议
  维持盈利预测,预计 2014/15 年 EPS 0.24/0.33 元,CAGR 54.3%。持续推荐。公司市值小弹性大,我们看好其转型品牌服务商前景,及发展 O2O 销售模式的竞争优势与巨大颠覆空间。 考虑到公司未来业绩有望持续高成长,我们上调目标价 15%至 17.2 元。
  风险
  O2O 眼镜销售模式执行效果低预期;汇兑损失;国际市场风险。

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