“两大油”未来几年经营重点将从追求产量变为提高经济效益，总体资本开支上升幅度有限，民营油服产业或出现大洗牌。中长期来看优秀民营油服企业将脱颖而出，扩大市场份额扩张，短期重点看海外扩张和产业链延伸的贡献。未来国内油气开发由重“量”(储量发现、产量增加)转变为重“利”(经济效益)，这种趋势下“两大油”在上游勘探开发环节的资本开支很难保持高速增长。随着设备及服务招标更加市场化，在技术、资金、设备三方面具备优势的民营油服企业有望获得市占率的提升。 2014 年业绩拐点向上，外延加快构建三大业务板块，中长期成长潜力巨大。 设备业务：1）过钻测井仪销售加速放量；2）随钻测井仪、测井车、洗井车等新品成梯队推出；3）产品性价比优势显着，加大海外市场拓展。 油服业务：布局“钻测一体化”，拓展钻井、固井等业务，随着测井服务队产能利用率上升及后续整合，整体盈利能力有望显着回升。 油田开发业务：今年中报公告，公司在美国设立子公司Good LuckDiscovery Resources,INC.，购买当地油气田开采权，雇佣当地专业团队，开采油气田资源。进军上游开发，一方面获得稳定现金流，另一方面进入当地市场推动测井设备及油服业务发展，协同效益可观。 业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入分别约为2.9、3.8 亿元，每股收益约0.43 为、0.56 元/股，对应的PE 分别为53、41 倍。明年业绩存在大幅上调可能，继续“推荐”。 风险提示 测井设备销售情况低于预期；外延扩张进度低于预期。 |
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