分布式光伏发电业务取得重大突破，有望迎来快速增长期。公司分布式光伏发电业务已开展多年，此前因缺乏工程业绩以及缺乏项目融资解决方案而一直进展缓慢。公司后与大股东下属中建信控股集团合资成立精工能源（公司持股45%），作为光伏项目投资运营方成为EPC 项目甲方，上市公司作为乙方承接项目，以此提高上市公司业务承接能力并可规避上市公司直接垫资。此次签署30MW 框架协议，即是采用该全新模式所取得的重要成果，公司分布式光伏发电业务有望进入快速增长期，明年业务承接额有望超过200MW（按照800 万元/MW 计算，对应16 亿元业务额，占我们预测2015 年收入的13%）。公司将不仅从EPC 业务中获取工程毛利，还可通过精工能源获得投资收益。 绿色集成建筑市场前景广阔，公司竞争优势显着。绿色集成建筑符合绿色环保要求和建筑产业化发展趋势，受到国家政策大力倡导，未来市场前景十分广阔。公司具有产业链综合优势（同时具有钢结构、幕墙、屋面、光伏等多系统配套能力）、资质优势（设计资质、房建总承包资质）、渠道优势（工厂配套办公楼市场）和技术优势，综合优势显着。目前公司已在绍兴建成两所绿色集成建筑学校（钱清中学、鉴湖中学），成为有效工程业绩，这将为后续市场大规模拓展起到积极推动作用。 投资建议： 我们预测公司2014/2015/2016 年EPS 分别为0.40/0.52/0.67 元（已考虑增发摊薄），2013-2016 年CAGR 为27%。考虑到公司目前所开展新业务极具前景，给予13.00 元目标价（对应2015 年25 倍市盈率），给予“买入-A”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、新业务增速不达预期风险。 |
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