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金正大(002470) 切入农资O2O大市场,强化化肥营销竞争优势

2014-10-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 456| 评论: 0|原作者: 方巍,高峥|来自: 东方财富网

摘要:   1~3Q14 业绩略超预期  金正大公布14 年前三季度报告:实现营业收入111.20 亿元,同比增长9.04%,归属母公司净利润8.15 亿元,同比增长30.62%,合EPS1.16 元,略高于我们预期。  贵州60 万吨/年硝基复合肥项 ...
  1~3Q14 业绩略超预期
  金正大公布14 年前三季度报告:实现营业收入111.20 亿元,同比增长9.04%,归属母公司净利润8.15 亿元,同比增长30.62%,合EPS1.16 元,略高于我们预期。
  贵州60 万吨/年硝基复合肥项目7 月投产开始贡献业绩,单季收入同比增长13%。成本下降致毛利率提升3 个百分点。前三季度尿素均价同比由1910 元/吨下降18%至1560 元/吨,MAP 由2080 元/吨降7%至1930 元/吨,DAP 由2910 元/吨降12%至2550 元/吨,氯化钾由2540 元/吨降18%至2070 元/吨。
  发展趋势
  联手诺普信搭建农化O2O 平台,积极参与农资O2O 大市场。金正大与诺普信9 月分别公告将增发建设农化服务O2O 平台,共同搭建商业合作平台,为农业现代化提供最佳的作物营养解决方案。金正大在全国20 多个省市拥有数万个二级经销商渠道资源,覆盖复合肥、硝基肥、缓控肥及水溶肥等全系产品;诺普信拥有上万个农药营销网络,双方合作将形成独特的农资线下资源卡位优势。我们预期在电商和产业资本纷纷涉足农业O2O 大市场的进程中,金正大与诺普信均有参与的机会,并通过与电商和产业资本的合作,涉足农资消费平台运营商,强化其在化肥和农药营销领域的竞争优势。
  公司积极与挪威、以色列等国中具有世界级先进技术的化肥公司开展深入合作,整合国内外资源,不断提升技术水平。公司不断丰富产品结构,加快新品研发和推广。
  盈利预测调整
  公司预计2014 年归属母公司净利润区间为8.63 亿元~8.96 亿元,同比增长30%~35%。主要系水溶肥等新品使用效果明显,同时贵州项目部分投产,各类肥料销量稳步增长。我们分别上调14/15年EPS3.6%和4.6%至1.07 元/1.39 元(增发摊薄后)。
  估值与建议
  目前股价对应14/15 年P/E 分别为23X 和18X。看好公司在农业O2O 大市场的发展机会,上调目标价31%至34.75 元,对应15年25 倍P/E。维持推荐评级。
  风险
  项目建设进度低于预期,单质肥涨价。

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