收购集团地产公司，积极拓展多元化发展：西钢置业目前充分利用自有土地资源，主要承担西钢集团家属南区“盛世华城”项目开发，按照规划将完成总开发面积120 万平方米，其中2013 年度已经完成开发13.33 万平方米，正在建设GD 区13 栋、建筑面积23.58 万平方米；GH 区7 栋、建筑面积14.2 万平方米；新村和铁路南区5 栋、建筑面积4.85 万平方米。收购价格方面，截止2014 年8 月31 日，西钢置业资产账面价值15.08 亿元，评估价值15.89 亿元，增值率5.37%，增值主要来自流动资产；净资产账面价值2.56 亿元，评估价值4.09 亿元，增值率59.51%，参考当前二级市场房地产板块PB 1.83 倍的估值，此次收购价格相对公允。 2013 年西钢置业完成盛世华城开发面积13.33 万平方米，实现营业收入2.14亿元，营业利润-1.40 亿元，净利润1.58 亿元，虽然西钢置业房地产业务营业利润亏损，不过利润总额和净利润盈利显着，主要是获得保障房补贴的等营业外收入所致，具体细节有待进一步核实。 西钢置业2014 年前8 月营业收入0.21 亿元，营业利润-0.11 亿元，净利润0.12亿元，同时西钢置业预收账款账面价值4.67 亿元。2014 年底完工的盛世华城CD 区、GH 区、经济适用房有望在年底计入收入。鉴于2013 年西钢置业房地产主业经营尚不贡献利润，而来自保障房补贴部分的细节仍有待进一步确认，目前尚难确定2014 年西钢置业能否贡献业绩。 不过，综合考虑到西钢置业主要地产项目为集团公司家属小区，我们预计公司房地产经营和销售相对稳定，盈利能力将显着高于原有钢铁资产。本次收购西钢置业100%股权后，使公司在原有特钢生产制造、铁矿采选、煤焦化工业务的基础上，新增房地产开发业务。在当前钢铁行业景气下行、需求低迷、供给过剩的环境下，拓展非钢多元化业务有利于增加公司利润来源，提高风险应对能力，保障公司平稳经营。 本次交易尚需国资委部门核准，且房地产收入确认具有一定不确定性。暂不考虑本次收购影响，预计公司2014、2015 年EPS 分别-0.11 元和0.03 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
