三季度业绩同比下滑拖累公司主营业务业绩增速，主要系投资收益同比大幅减少所致。公司2014Q1-Q3 营业收入同比增速分别为11.4%、4.77%和-12.88%，而归属于上市公司股东净利润同比增速分别为13.97%、6.51%和-5.35%，三季度业绩同比下滑主要系去年同期转让常宝德胜钢管带来的投资收益1058 万元所致。 综合毛利率小幅上升，期间费用率略有下降，公司盈利能力较为稳定。综合毛利率较去年同期提高0.2 个百分点，期间费用率较去年同期下降0.66 个百分点，总体来看，公司费用控制合理，盈利能力较为稳定。 开拓新产品、拓展新市场，公司募投产能释放正当时。传统油井管业务竞争日趋激烈，公司通过优化客户结构，加强高技术高盈利产品市场开拓等手段对冲中石油订单下滑风险，上半年电站锅炉用管同比实现高增长，而随着募投项目产能的逐步释放，公司产品结构更为丰富，持续增长可期。 推荐公司的主要逻辑：油气开采领域稳步复苏，电站锅炉用管产能释放保持高增长。我们维持盈利预测：2014-2016 年公司实现每股收益分别为0.64 元、0.76 元和0.88 元，当前股价对应2015年动态PE17X，维持“推荐”评级。 风险提示。油气开采领域需求低迷；原材料价格大幅波动等。 |
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