单季毛利率创近年同期新高。前三季度公司综合毛利率31.5%,同比提高2 个百分点;其中三季度毛利率34.65%,同比提高1.62 个百分点,较二季度提高1.5 个百分点,单季度毛利率水平创11 年来同期新高。毛利率水平提升主要受益煤炭价格的下降,三季度公司销售成本同比环比分别下降4.75%和3.79%。 率先布局“两圈两带”受益丝绸之路崛起。近年来公司通过新建和并购,基本完成了对甘肃和青海市场“两圈两带”的战略布局。公司核心市场位于“丝绸之路经济带”枢纽地带,基础设施薄弱,城镇化水平较低,随着“丝绸之路经济带”建设的深入推进,预计将拉动地区水泥在未来几年的旺盛需求。 投资策略 我们预计公司2014 年收入69.2 亿元,同比增长19%,实现净利润8.57亿元,同比增长59%,基本每股收益0.96 元。以目前价格计,对应PE为7.5 倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑 |
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