转型继续推进，LED、电梯传媒、机器人新三极空间巨大。LED照明：市政照明改造订单继续放量，今年上半年新增 5 亿元，下半年收入确认将加快；LED 汽车大灯已打通一汽渠道，产业化在即，仅一汽市场容量 410 亿元，国内整体市场容量近 2000 亿元。电梯媒体广告： 40 万台电梯保有量预计每年广告市场空间 240 亿元， 今年有望在广深地区率先开发数千台示范区，逐步运作成熟后再进行大规模扩张。机器人：自有生产线已实施自动化改造，并自主研发电柜检测机器人等多个产品，另有客户委托研发项目预计四季度验收，未来有望进一步通过并购等方式向机器人产业延伸。 安装维保市场爆发，公司电梯主业综合增速有望持续超越行业。电梯行业已进入 10%-15%的中速发展期，未来新增需求将来自于保障房、棚户区改造、旧梯改造及城镇化推动电梯使用密度提升等方面。《特种设备安全法》的实施打开电梯厂商安装、维保市场空间。预计到 2015 年，全国电梯维保市场空间 360 亿元。公司“两网一战略”策略保证公司长期超越行业增速，2014H1 整机增幅超 30%，未来电梯维保市场有望爆发式增长，百亿维保空间将保证公司电梯综合业务增速维持在 20%甚至更快。 盈利预测与估值： 我们预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.83、 1.02、1.26 元（暂未考虑土地补偿款），当前股价对应 16、13、10 倍 PE，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 房地产投资下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不达预期风险。 |
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