2014年第三季度金正大实现营业收入40.73亿元，同比+12.94%；实现归属母公司净利润3.36亿元，同比+35.48%；营业毛利率16.46%，同比+2.10个百分点；期间费用率6.59%，同比+0.69个百分点；净利润率8.24%，同比+1.37个百分点。 关注非公开发行进展及股权激励。2014年9月，金正大非公开发行股票申请获证监会审核通过，公司公布《2014年非公开发行股票预案（修订稿）》。根据公司非公开发行预案，公司拟以17.61元/股的价格发行股份，拟募集资金总额不超过20.60亿元，募集资金将投资于贵州项目建设、农化服务中心项目建设以及补充流动资金。贵州项目一期工程中60万吨硝基肥项目已于今年7月投产，未来贵州基地将辐射华南及西南地区，项目的陆续投产将带来公司业绩增长。 金正大《股票期权激励计划（草案修订案）》以及股票期权激励计划激励对象名单已公布，根据公司本次股权激励计划，若首次授予的股票期权能够全部行权，则从2014~2017年，公司营业收入的复合增速将超过10%，净利润的复合增速将超过28%。金正大本次股权激励计划体现了公司对自身未来发展的良好信心。 发展合作与服务。国际方面，公司先后与以色列耐特菲姆公司、挪威阿坤纳斯公司、以色列利夫纳特公司等农化领域的世界一流企业签订战略合作协议；国内方面，公司与诺普信农化股份有限公司、中国农业大学等企业及科研单位签订合作协议。通过与各方面的合作，公司将实现先进技术的引进与合作开发、推广新型肥料及水溶性肥先进技术、建设农化一体化的合作平台，不断发展公司“大合作、大服务”的模式。 2. 盈利预测与投资评级 金正大目前具备四大优势：（1）行业龙头、品牌效应。（2）复合肥产品差异化率高，盈利能力强。（3）完善的营销网络。（4）研发实力强。在以上优势的基础上，金正大未来会进一步加强同国内外优秀企业的合作，发展水溶性肥及水肥一体化，建设农化服务中心，打造“大合作、大服务”模式。我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.27、1.71元，按照2015年EPS以及18倍PE，我们给予公司30.78元的6个月目标价（按定增完成后8.17亿股股本计算2015年EPS为1.53元，30.78元对应PE为20.0倍），维持“买入”评级。 3. 风险提示 产品价格大幅波动的风险；非公开发行进度；股本增加。 |
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