2014 年 1-6 月炭素毛利率提升，铁精粉降本显着。公司 2014 年上半年生产炭素制品 8.90 万吨，生产铁精粉 50.95 万吨。其中，炭素产品毛利润同比增加 3182 万元，铁精粉产品毛利润同比减少 2283 万元。炭素毛利率 24.36%，同比提高 2.16 个百分点；铁精粉毛利率 62.45%，同比提高 7.10 个百分点。2014 年 1-6 月炭素市场价格略降，公司炭素产品毛利率提高体现出公司产品挖潜增效、结构调控初步见效。 2014 年 1-6 月铁精粉市场价格（抚顺 66%干基含税）同比下降了 12%，公司铁精粉毛利率反而上升，是因为成本下降幅度大于价格下降幅度（上半年铁精粉营收同比下降了 18%，成本同比下降了 31%）。 公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。 盈利预测和投资评级：我们预计公司 2014~2016 年每股收益分别为 0.21 元、0.26 元、0.34 元，按照 2014 年 10 月17 日收盘价（10.14 元）计算，对应的 14 年市盈率为 48 倍，维持“增持”评级。 风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。 |
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