找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
爱股网 门户 机构研报 研究机构 查看内容

中国国航(601111) 9月运营数据分析:国内线供需弱平衡,国际线需求增速季节性回落 ...

2014-10-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 604| 评论: 0|原作者: 虞楠|来自: 东方财富网

摘要:   国内线供需弱势平衡,国际线需求季节性回落  国内线:公司9月国内航线RPK和ASK同比分别增长3.1%和4%,8月份的则分别为1.9%和6%,供需差从-4.1%收窄至-0.9%。今年中秋节提前,为9月上半月创造了部分需求,不过 ...
  国内线供需弱势平衡,国际线需求季节性回落
  国内线:公司9月国内航线RPK和ASK同比分别增长3.1%和4%,8月份的则分别为1.9%和6%,供需差从-4.1%收窄至-0.9%。今年中秋节提前,为9月上半月创造了部分需求,不过随着旺季结束,基本面也还没有看到明显的改善迹象,有效需求仍然增长乏力。在运力的投放上,由于国内保持谨慎,国内供需在低增速下保持平衡,内线客座率小幅下降0.7个百分点,为80.8%。
  国际线:公司9月份国际线RPK和ASK同比分别增长8.6%和14%,8月份的分别为12%和16.2%,运力增速仍较快,但需求下滑较快,供需差从-4.2%扩大到-5.4%。相 对于7、8月份,随着旺季结束,国际线需求同比增速有较大幅度回落,但运力投放并没有对应程度的收缩,导致供需失衡的状况有所加剧,客座率同比下降3.9个百分点。公司国际线的比重是三大航中最高的,尽管单月供需结构表现不佳,但国际线整体运营效率仍要好于国内线。我们的跟踪显示,国际线票价在8、9月份的跌幅仍保持在2个百分点左右,而国内线却扩大至同比下降4-5个百分点。
  汇兑、油价为三季度业绩改善加码
  国航上半年虽然航空业务收入较去年有所增长,但是由于一季度人民币贬值带来的汇兑亏损,上半年整体盈利仍下降较大。但从收入结构的变化可以看到,低端客的减少,有效需求的增加以及供需关系整体改善,使得上半年公司客运收入同比出现明显改善;而3季度航空业旺季即使数据没有超预期的强劲,但随之人民币兑美元稳中有升,燃油价格的回落,营业外负面影响的消除会助推公司3季度盈利的改善。
  公司低运力增速有助稳定公司运营效率。国航前3季度ASK同比增长10.1%,国内线仅为6.2%,保持了今年以来的低增长态势,在面临有效需求不足的情况下,低运力增长能使公司充分利用闲置和现有运力来提升经营效率。
  维持公司“增持”评级。我们预计公司2014-2015年的EPS分别为0.23元和0.37元。中长期看,由于明后年供给端增速不断收窄,需求端预计会稳中有升,因此后面盈利弹性会不断增强。站在目前的时点上,航空行业进入右侧拐点无疑,而国航依旧是行业盈利最强的公司,维持对公司“增持”的评级,目标价4.5元,对应今年PB约为1.1倍。
  风险提示。运营状况不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

最新评论

相关分类

QQ|联系我们|开放平台|免责声明|小黑屋|手机版|爱股网 ( 陕ICP备19013157号 )

GMT+8, 2024-3-29 00:23

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

返回顶部