新产品推广周期较长， 传统下游行业景气尚未恢复。 2014 年 1 -9 月份，公司 实现收入 2.09 亿元，同比下滑 12.6%，实现净利润 4306 万元，同比下滑 0.6%。 前三季度，公司 为了扩大销售量及应对市场竞争，降低了部分成熟产品的销售价格，销售毛利率比去年同期下降 3.85%。由于销售价格变动，减少利润 1000 万元。 在公司传统的三个下游：钢铁、水泥、矿产（周期性采购）领域， 受行业不景气的影响，导致行业内需求放缓所致。 另一方面， 公司新研发的产品在进入环境监测与检测和食品安全检测领域的过程中，有赖于相关法规和政策的实施和完善，法规和政策制定后，在市场需求方面的体现有一个滞后的过程。 一定程度上拖累了公司业绩释放。 环境监测、食品安监行业获得突破。 虽然传统领域低迷，但公司在环境监测、食品安全检测等领域开始有增长。根据公司中报披露：公司成立了新的应用销售点和组建专业销售团队，如医药行业、汽车行业、陶瓷和检验检测行业，上半年医药销售部已取得了一定的销售业绩，其他新增行业仍属于辅导培育期， 公司正在大力开拓粮食系统业务，为粮食安全的检测提供方案。 公司 披露中标浙江省粮食局镉大米检测项目，是公司在食品安全检测领域迈出的关键一步。 另外， 公司已经开了了 针对 PM2.5 中重金属颗粒物监测的仪器，公司 同时在开发针对汽车、药品行业的检测仪器。 上半年公司 优化了稀土合金材料的分析方案，拓展了重金属检测系列产品（包括便携水质重金属分析仪、原子吸收光谱仪、原子荧光光谱仪以及电感耦合等离子体光谱仪）在食品安全领域的具体应用方案（如疾控行业解决方案、粮食安全监测解决方案)。推出了气相质谱仪产品研发应于食品安全、环境保护、生物医药等行业的的解决方案，来部分填补市场空缺和满足更多客户的需求。 投资建议： 公司 在国内环保、食品行业 X 射线检测领域技术领先， 行业经过 3 年低谷有望随着政策明朗恢复， 公司目前账面现金超 10 亿元，市值仅 36 亿元，无论从主业恢复角度还是未来市值成长空间来看都具备吸引力。 预测公司201 4-201 6 年 EPS 为 0.35/0.43/0.51 元， 对应 PE 为 69/56/47 倍， 首次给予“增持”评级。 风险提示： 1.新产品推广进度低于预期的风险。 2.政府政策执行力度低于预期的风险。 |
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