五大主题集一身，股价远未充分反应 主题1——国企改革（资产注入）：安徽建工是省属重点企业，省内国企江淮汽车、国元控股的方案已获批，我们判断公司国企改革已经临近，整体上市将是主要内容，加上母公司资产规模远超市场预期，公司将显着受益。 主题2——沪港通：11 月17 日沪港通将正式推出，公司是建筑板块20 家受益股之一，也是唯一地方性水利企业，具有稀缺性，有望受益。 主题3——“一路一带”：母公司安徽建工连续5 年上榜“ENR 全球最大250 家国际承包商”（2013 年位列151 位），2012 年新签海外合同58 亿元，业务分布在非洲、东盟、南亚等11 个国家，海外施工经验丰富，也明显受益于“一路一带”国家战略。 主题4——水利投资：在能源结构目标、基建投资稳定经济的驱动下，中大型水利水电投资加速势在必然，有望复制2014 年的铁路基建行业，而安徽省正在积极推动的22 项重大水利工程项目总投资规模超过700 亿元，公司作为省内水利施工龙头企业，有望充分受益。 主题5——地产复苏：地产政策放松迹象明显，地产销售开始复苏，公司地产业务也有望回暖，目前股价表现也远低于其他地产类企业。 业绩回暖趋势确立，重申“买入”评级 上半年公司订单同比增长87%，充足订单叠加2013 年四季度业绩的低基数，2014 年业绩回暖趋势较为确定。2015 年在水利投资加速、地产回暖的带动下，业绩加速概率较大。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.48元、0.59 元、0.77 元。相对已经较大的五大投资主题相关标的涨幅来说，公司价值远未被充分挖掘，因此我们重申“买入”评级，目标价至少14 元。 风险提示：资产注入进度慢于预期风险、地产下滑风险 |
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