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好想你(002582) 三大渠道齐力发展,商超逐步凸显

2014-11-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 775| 评论: 0|原作者: 朱会振|来自: 东方财富网

摘要:   经营回顾: 2014 年 1 -9 月份实现收入 6.9 亿元,同比+10%;净利润 0.4 亿元,同比-49%。其中 Q3 实现收入 2.1 亿元,同比-7%;净利润 487 万元,同比 -89%。 2014Q3 收入、净利润大幅下降主要是去年基数较高, ...
  经营回顾: 2014 年 1 -9 月份实现收入 6.9 亿元,同比+10%;净利润 0.4 亿元,同比-49%。其中 Q3 实现收入 2.1 亿元,同比-7%;净利润 487 万元,同比 -89%。 2014Q3 收入、净利润大幅下降主要是去年基数较高,同时销售费用 大幅增加降低盈利能力。 前三季度专卖店、商超、电商增速分别达到 -8%、88%、 50%, 三大渠道收入占比 65%、 22%、 8%,分别较去年同期上升了-12pct、 9pct、 2pct,商超和电商比例已达到 30%, 从 2014Q3 单季度销售情况看,商超和电商已占到 40%, 商超开拓效果明显。
  专卖店: 2011 年 2100 多家,目前为 1400 多家(其中大约 400 家符合公司标准),未来将从城市区域、地段、布局、门店大小几个方面考察,实施标准化、规范化、统一化、系统化、规模化整顿,到明年 6 月份陆续完成 1000家五化专卖店。 1 代店向 2 代店升级, 着重于产品展销+消费休闲体验,先升级四个重点城市(郑州、上海、北京、武汉),然后推广到全国。
  商超: 重点打造上海样板市场,全国化推广值得期待。 商超渠道 2012 年 10月份正式启动, 2013 年实现收入 1.4 亿元, 2014 年计划实现收入 2.5 亿元。目前铺货门店 1900 家左右,上海作为商超渠道重点打造的样板市场, A 类门店 100%进场,标超 91%,便利店 65%,单店收入 3-5 万元。无核枣是在商超渠道重点打造的大单品, 9 月份无核枣上海商超销售占比 84%,销售额较去年同期翻倍增长(目前无核枣销售额占整体的 9%,未来有望达到 20%以上)。公司将在 11 月份召开重点客户研讨会,推广上海样板市场经验。 商超在收入及利润方面均有很大发展空间,未来 3-5 年, 将成为公司业绩增长的主要推动力。 目前商超渠道销售环节靠生产环节补贴,整体处于盈利水平。2013 年费用补贴率为 13%,今年为 10%左右,随着上海样板市场成功经验的推广,商超销售额快速增长,生产环节补贴逐步降低,整体费用率逐步下降,净利率提升。
  电商: 定位于品牌与服务,线上线下融合的数据系统。 2014Q3 电商增速下滑:一、之前电商自由发展,增速较快;二、电商领域出现较多影响公司品牌(假货、窜货较多)及渠道(包括对实体渠道的影响)的产品, 2014 年电商重点工作在于市场整顿及肃清假货等,增速有所下滑。短期内关注肃清网络,打假与维权,长期一方面要充分发挥传统电商的特点,保障收入快速增长,另一方面要做好服务,倡导门店和电商的融合,线上线下融为一体的数据系统。
  盈利预测与投资建议: 我们下调公司未来三年 EPS 至 0.41 元、 0.57 元、 0.84元, 对应 PE 分别为 49.49 倍、 35.78 倍、 24.41 倍, 维持“增持” 评级。
  风险提示: 市场开拓未达预期,费用高企风险。

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