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百视通(600637) 文化传媒超级航母横空出世

2014-11-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1086| 评论: 0|原作者: 王京乐|来自: 东方财富网

摘要:   千呼万唤始出来,超级文化航母亮相。 公司 发布公告, 将换股吸收合并东方明珠( 600832) ,基于 32.54 元/股和 10.69 元/股的换股价,双方换股比例定为 1:3.04,同时定增收购大股东文广集团旗下的尚世影业 100 ...
  千呼万唤始出来,超级文化航母亮相。 公司 发布公告, 将换股吸收合并东方明珠( 600832) ,基于 32.54 元/股和 10.69 元/股的换股价,双方换股比例定为 1:3.04,同时定增收购大股东文广集团旗下的尚世影业 100%股权、五岸传播 100%股权、文广互动 68.1%股权以及东方希杰 45.2%股权,并募集配套资金不超过 100 亿元,其中 25.7 亿元用于购买东方希杰 38.9%股权, 其他资金则用于扩大影视剧制作产能、 建设版权在线交易平台等若干项目, 从交易金额、募资金额及涉及文化资产来看均是板块史无前例的,且大股东、参与配套资金股东的股份均锁定 3 年也彰显市场对公司中长期发展的信心。 此外,交易完成后,文广集团将成为公司直接控股股东,比例为 45.1%。
  全国文化国资改革的标杆,新媒体集团的典范。 公司 所在地上海是全国国企改革的前沿阵地, 文广集团率先整合旗下文化资产有助于理顺管理机制,提高运营效率,加快市场化进程, 也会推动如浙江、北京等其他地方性文化资产平台 建设取得实质性进展。 此外, 在国家倡导传统媒体与新媒体产业融合的大背景下, 公司俨然已成为具备强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团 典型代表。
  注入资产成长性较好,打造全新新媒体生态闭环。 作为文广集团旗下的统一的产业平台和资本平台 , 公司主营业务范围 将由 IPTV、互联网电视扩大至影视剧制作、版权运营、电视购物、服务与应用等领域,打造出全新的“内容、平台与渠道、服务”新媒体闭环生态体系, 依托内容、用户、技术、牌照等多个优势实现最大化战略协同,实现 IP价值的深度开发挖掘,流量多平台 的变现。此外,根据业绩承诺,此次注入资产成长性较好,预计未来 3 年贡献业绩 5.74 亿元、 6.5 亿元和 7.45 亿元,对应新股本下 EPS 0.22 元、 0.25 元和 0.28 元。
  未来资产注入及外延扩张仍有预期。 我们认为,此次注入 4 家公司仅是为文广集团文化资产整合拉开序幕,目前大股东在吸收合并东方传媒、广电发展后仍有大量文化资产有可能在合适时机进入上市平台, 比如东方传媒旗下的第一财经传媒、东方娱乐传媒、炫动传播、 五星体育传媒等标的也具有较好的发展潜力。此外,新公司对外整合资源的能力也比较突出,基于新媒体产业链的外延扩张同样值得期待。
  募投项目 强化综合竞争力,产业纵深延展。 公司此次募投项目 体现了 未来的战略方向,在内容端将扩大影视剧制作、版权采购规模,未来还会与国际节目模式公司开展战略合作,打造中国一流综艺节目模式研发团队, 坚持精品化、国际化及新媒体战略, 实现多元化最丰富的内容供应, 并搭建全国最大的线上版权交易平台,推动资源的流动与融合, 在全渠道平台运营方面, 提升云平台及大数据的后台能力,在“一云多屏”架构下大力发展 IPTV 及 OTT、网络视频业务, 强化互联网电视第一入口 地位, 发展3000 万以上互联网电视月活跃用户, 4000 万网络视频用户( PC 和移动端)日活跃用户,并开发下一代广播电视网无线系统 NGB, 而在服务和应用领域, 公司 投资艾德思奇后已形成独特的多屏广告精准投放平台, 给广告主提供高质量的数字营销渠道,今年前 7 个月新媒体广告占收入比例已升至 13.4%, 同时还在加快布局家庭娱乐产业生态,抢占客厅大屏入口,从主机游戏、移动游戏、电竞赛事多环节延伸产业链, 并且推广手机视频购物,以及开发物流配送系统、大数据应用 等,不断提升用户体验与黏性。
  首次给予“买入”评级。 假设考虑此次交易, 预计未来 3 年 EPS 为 0.93 元、 1.09 元和 1.29 元,对应明年 PE 不到 30 倍,鉴于此次整合是文化传媒领域的里程碑式事件,公司作为全国产业链布局最广、市值规模最大的上市公司 对板块内其他国有公司、一线龙头公司 、战略合作公司 均有望形成带动效应, 且规模效应下在国内外的影响力及话语权也将大幅提升,未来内容、渠道、服务应用等环节将发挥较强的协同效应,且在数字营销、互联网电视、家庭游戏娱乐、电视购物等产业呈现多点开花的态势,作为第一代新型互联网媒体集团将迎全新的发展阶段,持续关注外延扩张及对外合作。

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