白 云 山(000522)基本面研究报告
2012-12-31
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公司概况
- 公司全称：广州白云山制药股份有限公司
- 注册地址：广东省广州市白云区同和街云祥路88号
- 公司简称：白 云 山
- 法人代表：李楚源
- 公司董秘：谯勇
- 注册资本(万元)：999999.9999
- 行业种类：
- 公司电话：020-87062599
- 公司网址：
- 上市时间：1993-11-07
- 发行数量(万股)：36000000
- 发行价格(元)：6.8
- 发行市盈率(倍)：18.63
- 发行方式：公开拍卖
-
公告查询：
最新业绩TTM
-
每股收益0.74(元)
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每股净资产3.55(元)
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每股现金流0.81(元)
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净资产收益率20.94(%)
-
总资产收益率10.68(%)
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毛利率36.44(%)
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利润增长率30.60(%)
-
资产负债比50.48(%)
-
市盈率31.28(倍)
-
市净率6.55(倍)
-
市盈增长比率0.95(倍)
-
EV / EBIT28.81(倍)
-
市销率2.53(倍)
-
市值(亿)109.15(亿元)
注：以上数据是基于白 云 山(000522)的2012-12-31报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。
主营业务构成
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | 其他业务(补充) |
1123 | 31 |
| 2011-06-30 | 清开灵 |
178 | 50 |
| 2011-06-30 | 注射用头孢硫脒（总厂+天心） |
177 | 50 |
| 2011-06-30 | 阿莫西林 |
126 | 44 |
| 2011-06-30 | 头孢克肟系列（世福素） |
89 | 70 |
| 2011-06-30 | 小柴胡 |
73 | 38 |
| 2011-06-30 | 头孢曲松原料药 |
70 | -7 |
| 2011-06-30 | 阿咖酚散 |
70 | 46 |
| 2011-06-30 | 一力咳特灵 |
69 | 1 |
| 2011-06-30 | 头孢呋辛钠 |
60 | 2 |
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | （2）化学药品制剂制造业 |
1234 | 40 |
| 2011-06-30 | （3）中药材及中成药加工业 |
456 | 30 |
| 2011-06-30 | （1）化学药品原料药制造业 |
250 | 8 |
| 2011-06-30 | （5）医药商品流通业 |
70 | 38 |
| 2011-06-30 | 其他业务(补充) |
21 | 61 |
| 2011-06-30 | （4）其他医药制造业 |
4 | -4 |
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | 华南 |
882 | |
| 2011-06-30 | 华中 |
309 | |
| 2011-06-30 | 华东 |
269 | |
| 2011-06-30 | 华北 |
242 | |
| 2011-06-30 | 西南 |
212 | |
| 2011-06-30 | 东北 |
64 | |
| 2011-06-30 | 西北 |
36 | |
| 2011-06-30 | 其他(补充) |
21 |
财务分析
| 日期 | 股东权益比率 (%) |
固定资产比率 (%) |
|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 49.52 | 18.83 |
| 2012-12-31 | 49.52 | 18.83 |
| 2011-12-31 | 44.72 | 20.54 |
| 2010-12-31 | 38.13 | 21.18 |
| 2009-12-31 | 32.87 | 23.00 |
| 2008-12-31 | 30.42 | 25.88 |
| 2007-12-31 | 26.78 | 29.08 |
| 2006-12-31 | 22.43 | 32.70 |
| 2005-12-31 | 25.70 | 33.22 |
| 2004-12-31 | 25.82 | 36.45 |
| 2003-12-31 | 24.33 | 33.16 |
| 历史平均 | 44.12 | 20.18 |
| 行业平均 | 61.21 | 18.48 |
- 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
- 固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。
| 日期 | 流动比率 (倍) |
资产负债比率 (%) |
|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 1.19 | 50.48 |
| 2012-12-31 | 1.19 | 50.48 |
| 2011-12-31 | 1.03 | 55.28 |
| 2010-12-31 | 0.88 | 61.87 |
| 2009-12-31 | 0.80 | 67.13 |
| 2008-12-31 | 0.72 | 69.58 |
| 2007-12-31 | 0.70 | 73.22 |
| 2006-12-31 | 0.64 | 77.57 |
| 2005-12-31 | 0.63 | 74.30 |
| 2004-12-31 | 0.56 | 74.18 |
| 2003-12-31 | 0.61 | 75.67 |
| 历史平均 | 1.03 | 55.88 |
| 行业平均 | 1.82 | 38.79 |
- 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.19高于历史平均水平1.03，说明本公司短期偿债能力正在上升； 当前流动比率1.19低于行业平均水平1.82，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
- 资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.50低于历史平均水平0.56，说明本公司经营风险正在下降； 当前资产负债比率0.50高于行业平均水平0.39，说明本公司经营风险处于行业上游。
| 日期 | 毛利率 (%) |
净利润率 (%) |
净资产收益率 (%) |
总资产收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 36.44 | 8.67 | 20.94 | 10.68 |
| 2012-12-31 | 36.44 | 8.67 | 20.94 | 10.68 |
| 2011-12-31 | 33.81 | 7.38 | 19.43 | 8.90 |
| 2010-12-31 | 35.00 | 6.60 | 18.50 | 7.17 |
| 2009-12-31 | 34.59 | 4.34 | 11.81 | 4.11 |
| 2008-12-31 | 32.60 | 3.19 | 9.49 | 2.98 |
| 2007-12-31 | 36.93 | 4.66 | 17.59 | 4.69 |
| 2006-12-31 | 34.11 | 2.63 | 11.60 | 2.59 |
| 2005-12-31 | 37.48 | 1.87 | 6.48 | 1.89 |
| 2004-12-31 | 38.37 | 2.24 | 6.97 | 2.06 |
| 2003-12-31 | 38.93 | 3.03 | 10.08 | 2.64 |
| 历史平均 | 35.08 | 7.55 | 19.62 | 8.92 |
| 行业平均 | 48.57 | 11.42 | 10.60 | 6.81 |
- 毛利率是指毛利占销售收入的百分比。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.36高于历史平均水平0.35，说明本公司业务竞争力正在上升； 当前毛利率0.36低于行业平均水平0.49，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
- 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.09高于历史平均水平0.08，说明本公司盈利能力正在上升； 当前净利润率0.09低于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业下游。
- 净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.21高于历史平均水平0.20，说明本公司运用资产的能力正在上升； 当前净资产收益率0.21高于行业平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
- 总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。
| 日期 | 存货周转率 (次) |
固定资产周转率 (次) |
股东权益周转率 (次) |
总资产周转率 (次) |
|---|---|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 3.45 | 6.54 | 2.49 | 1.23 |
| 2012-12-31 | 3.45 | 6.54 | 2.49 | 1.23 |
| 2011-12-31 | 3.59 | 5.88 | 2.70 | 1.21 |
| 2010-12-31 | 2.93 | 5.13 | 2.85 | 1.09 |
| 2009-12-31 | 3.95 | 4.13 | 2.89 | 0.95 |
| 2008-12-31 | 3.73 | 3.62 | 3.08 | 0.94 |
| 2007-12-31 | 3.49 | 3.46 | 3.76 | 1.01 |
| 2006-12-31 | 3.89 | 3.01 | 4.39 | 0.98 |
| 2005-12-31 | 4.01 | 3.04 | 3.93 | 1.01 |
| 2004-12-31 | 3.74 | 2.53 | 3.57 | 0.92 |
| 2003-12-31 | 3.49 | 2.63 | 3.58 | 0.87 |
| 历史平均 | 3.32 | 5.85 | 2.68 | 1.18 |
| 行业平均 | 2.15 | 3.08 | 0.93 | 0.57 |
- 存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前存货周转率3.45高于历史平均水平3.32，说明本公司存货运营效率正在上升； 当前存货周转率3.45高于行业平均水平2.15，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
- 固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率6.54高于历史平均水平5.85，说明本公司固定资产利用效率正在上升； 当前固定资产周转率6.54高于行业平均水平3.08，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
- 股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率2.49低于历史平均水平2.68，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降； 当前股东权益周转率2.49高于行业平均水平0.93，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
- 总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。 白 云 山(000522)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率1.23高于历史平均水平1.18，说明本公司整体资产的营运能力正在上升； 当前总资产周转率1.23高于行业平均水平0.57，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。
| 日期 | 净利润 (百万元) |
净资产 (百万元) |
现金流 (百万元) |
|---|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 349 | 1667 | 382 |
| 2012-12-31 | 349 | 1667 | 382 |
| 2011-12-31 | 261 | 1344 | 256 |
| 2010-12-31 | 205 | 1107 | 326 |
| 2009-12-31 | 108 | 913 | 317 |
| 2008-12-31 | 76 | 805 | 151 |
| 2007-12-31 | 129 | 733 | 202 |
| 2006-12-31 | 69 | 592 | 243 |
| 2005-12-31 | 44 | 677 | 0 |
| 2004-12-31 | 45 | 651 | 0 |
| 2003-12-31 | 62 | 614 | 0 |
- 净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
- 净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
- 现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
| 日期 | 股息率 (%) |
股息支付率 (%) |
|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 0.47 | 14.79 |
| 2012-12-31 | 0.61 | 14.79 |
| 2011-12-31 | 0.82 | 17.97 |
| 2010-12-31 | 0.35 | 13.75 |
| 2009-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2008-12-31 | 1.16 | 34.38 |
| 2007-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2006-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2005-12-31 | 0.95 | 34.16 |
| 2004-12-31 | 1.20 | 49.50 |
| 2003-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 历史平均 | 0.59 | 15.50 |
| 行业平均 | 1.17 | 36.44 |
- 股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
- 股息支付率是指净收益中股利所占的比重。
| 日期 | 市净率 (倍) |
市盈率 (倍) |
|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 6.55 | 31.28 |
| 2012-12-31 | 5.07 | 24.20 |
| 2011-12-31 | 4.24 | 21.85 |
| 2010-12-31 | 7.26 | 39.22 |
| 2009-12-31 | 6.89 | 58.32 |
| 2008-12-31 | 2.81 | 29.59 |
| 2007-12-31 | 9.34 | 53.07 |
| 2006-12-31 | 2.65 | 22.88 |
| 2005-12-31 | 2.33 | 36.04 |
| 2004-12-31 | 2.86 | 41.09 |
| 2003-12-31 | 3.38 | 33.56 |
| 历史平均 | 5.52 | 28.42 |
| 行业平均 | 3.32 | 32.46 |
- 市净率是指股价与每股净资产的比率。
- 市盈率是指股价与每股收益的比例。
| 日期 | 股价 (元) |
每股收益 (元) |
|---|---|---|
| 2012-12-31TTM | 18.00 | 0.74 |
| 2012-12-31 | 18.00 | 0.74 |
| 2011-12-31 | 12.16 | 0.56 |
| 2010-12-31 | 17.12 | 0.44 |
| 2009-12-31 | 13.40 | 0.23 |
| 2008-12-31 | 4.82 | 0.16 |
| 2007-12-31 | 14.58 | 0.27 |
| 2006-12-31 | 3.35 | 0.15 |
| 2005-12-31 | 4.22 | 0.12 |
| 2004-12-31 | 4.98 | 0.12 |
| 2003-12-31 | 5.55 | 0.17 |
- 股价是指股价。
- 每股收益是指每股净利润。
估值分析
白 云 山(000522)的前一交易日收盘价为23.27元， 我们给予的估值为12.68元， 安全边际率为-45.51%。
注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。
爱股评级
我们给予白 云 山(000522)高估评级。