恩华药业(002262) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
江苏恩华药业股份有限公司
注册地址：
江苏省徐州经济开发区杨山路18号
公司简称：
恩华药业
法人代表：
孙彭生
公司董秘：
段保州
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
医药制造业
公司电话：
0516-87661189
公司网址：
www.nhwa-group.com
上市时间：
2008-07-23
发行数量(万股)：
30000000
发行价格(元)：
5.68
发行市盈率(倍)：
29.89
发行方式：
网下询价发行,上网定价发行
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=002262

最新业绩^TTM

每股收益

0.7(元)
每股净资产

4.07(元)
每股现金流

1.84(元)
净资产收益率

17.20(%)
总资产收益率

15.39(%)
毛利率

74.27(%)
利润增长率

25.23(%)
资产负债比

10.95(%)
市盈率

35.29(倍)
市净率

6.07(倍)
市盈增长比率

1.4(倍)
EV / EBIT

31.01(倍)
市销率

7.57(倍)
市值(亿)

251.94(亿元)

注：以上数据是基于恩华药业(002262)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
行业
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	其他业务(补充)	422	8
2011-06-30	制剂:麻醉类	156	84
2011-06-30	制剂:精神类	125	81
2011-06-30	原料药	32	14
2011-06-30	制剂:其他制剂	23	30
2011-06-30	制剂:神经类	17	62

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	商业	418	8
2011-06-30	工业	354	72
2011-06-30	其他业务(补充)	4	78

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华东区	147
2011-06-30	华东区其中:制剂	124
2011-06-30	华北区	49
2011-06-30	华南区	41
2011-06-30	华中区	34
2011-06-30	西南区	30
2011-06-30	华东区其中:原料药	23
2011-06-30	西北区	22
2011-06-30	东北区	21
2011-06-30	国外销售	9

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	89.05	18.11
2019-12-31	85.80	19.95
2018-12-31	73.33	19.01
2017-12-31	74.55	21.67
2016-12-31	71.39	13.85
2015-12-31	71.63	9.96
2014-12-31	55.08	12.31
2013-12-31	53.39	14.16
2012-12-31	50.74	15.21
2011-12-31	50.84	17.16
2010-12-31	48.47	17.29
历史平均	61.05	15.62
行业平均	61.21	18.48

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	7.75	10.95
2019-12-31	5.82	14.20
2018-12-31	2.96	26.67
2017-12-31	3.04	25.45
2016-12-31	2.47	28.61
2015-12-31	2.46	28.37
2014-12-31	1.49	44.92
2013-12-31	1.64	46.61
2012-12-31	1.56	49.26
2011-12-31	1.47	49.16
2010-12-31	1.36	51.53
历史平均	2.05	38.95
行业平均	1.82	38.79

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前流动比率7.75高于历史平均水平2.05，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率7.75高于行业平均水平1.82，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.11低于历史平均水平0.39，说明本公司经营风险正在下降；当前资产负债比率0.11低于行业平均水平0.39，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	74.27	21.49	17.20	15.39
2019-12-31	62.61	15.84	18.32	15.64
2018-12-31	56.15	13.46	17.75	12.88
2017-12-31	47.97	11.06	16.09	11.37
2016-12-31	46.09	10.00	14.78	10.14
2015-12-31	41.88	9.23	14.24	10.01
2014-12-31	39.73	8.85	21.40	11.51
2013-12-31	40.06	7.71	21.03	11.01
2012-12-31	38.12	6.97	20.53	10.27
2011-12-31	37.76	6.63	19.12	9.63
2010-12-31	38.11	5.78	16.67	7.87
历史平均	42.87	8.85	17.96	10.52
行业平均	48.57	11.42	10.60	6.81

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.74高于历史平均水平0.43，说明本公司业务竞争力正在上升；当前毛利率0.74高于行业平均水平0.49，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.21高于历史平均水平0.09，说明本公司盈利能力正在上升；当前净利润率0.21高于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业上游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.17低于历史平均水平0.18，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率0.17高于行业平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	2.00	3.95	0.80	0.72
2019-12-31	4.49	4.95	1.15	0.99
2018-12-31	4.12	5.04	1.31	0.96
2017-12-31	4.88	4.74	1.38	1.03
2016-12-31	5.48	7.33	1.42	1.01
2015-12-31	5.94	10.89	1.51	1.08
2014-12-31	7.02	10.57	2.36	1.30
2013-12-31	7.04	10.08	2.67	1.43
2012-12-31	7.99	9.69	2.91	1.47
2011-12-31	6.50	8.46	2.86	1.45
2010-12-31	6.01	7.88	2.81	1.36
历史平均	6.11	8.30	2.14	1.23
行业平均	2.15	3.08	0.93	0.57

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前存货周转率2.00低于历史平均水平6.11，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率2.00低于行业平均水平2.15，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率3.95低于历史平均水平8.30，说明本公司固定资产利用效率正在下降；当前固定资产周转率3.95高于行业平均水平3.08，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.80低于历史平均水平2.14，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.80低于行业平均水平0.93，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。恩华药业(002262)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.72低于历史平均水平1.23，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.72高于行业平均水平0.57，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	714	4152	1874
2019-12-31	663	3621	1361
2018-12-31	525	2956	927
2017-12-31	395	2452	750
2016-12-31	310	2096	670
2015-12-31	258	1815	647
2014-12-31	223	1043	297
2013-12-31	176	838	328
2012-12-31	140	681	296
2011-12-31	106	553	191
2010-12-31	76	459	152

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.40	14.27
2019-12-31	0.55	9.22
2018-12-31	0.55	9.61
2017-12-31	0.26	9.59
2016-12-31	0.22	9.40
2015-12-31	0.17	9.13
2014-12-31	0.18	8.07
2013-12-31	0.41	21.24
2012-12-31	0.37	16.75
2011-12-31	0.53	22.15
2010-12-31	0.32	23.55
历史平均	0.33	14.39
行业平均	1.17	36.44

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	6.07	35.29
2019-12-31	3.06	16.69
2018-12-31	3.11	17.53
2017-12-31	5.87	36.47
2016-12-31	6.29	42.56
2015-12-31	7.83	54.97
2014-12-31	9.34	43.67
2013-12-31	11.01	52.36
2012-12-31	9.35	45.56
2011-12-31	8.03	41.99
2010-12-31	12.09	72.56
历史平均	8.10	45.30
行业平均	3.32	32.46

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	10.86	0.70
2019-12-31	10.86	0.65
2018-12-31	9.02	0.51
2017-12-31	14.26	0.39
2016-12-31	20.90	0.49
2015-12-31	29.27	0.53
2014-12-31	24.80	0.57
2013-12-31	28.17	0.54
2012-12-31	27.20	0.60
2011-12-31	18.96	0.45
2010-12-31	23.70	0.33

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

恩华药业(002262)的前一交易日收盘价为24.7元，我们给予的估值为18.28元， 安全边际率为-25.99%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予恩华药业(002262)高估评级。

恩华药业(002262)基本面研究报告

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