山水文化(600234)基本面研究报告
2026-03-31
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公司概况
- 公司全称：山西广和山水文化传播股份有限公司
- 注册地址：山西省太原市迎泽大街289号
- 公司简称：山水文化
- 法人代表：徐啟瑞
- 公司董秘：戴蓉
- 注册资本(万元)：999999.9999
- 行业种类：
- 公司电话：0755-23996252
- 公司网址：
- 上市时间：2000-06-15
- 发行数量(万股)：30000000
- 发行价格(元)：5.59
- 发行市盈率(倍)：26.58
- 发行方式：上网定价发行
-
公告查询：
最新业绩TTM
-
每股收益-0.1(元)
-
每股净资产2.22(元)
-
每股现金流0.1(元)
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净资产收益率-4.53(%)
-
总资产收益率-2.09(%)
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毛利率8.81(%)
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利润增长率-27.24(%)
-
资产负债比56.91(%)
-
市盈率-273.57(倍)
-
市净率12.4(倍)
-
市盈增长比率8.83(倍)
-
EV / EBIT-267.16(倍)
-
市销率14.08(倍)
-
市值(亿)55.83(亿元)
注：以上数据是基于山水文化(600234)的2026-03-31报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。
主营业务构成
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | 机顶盒收入 |
23 | 2 |
| 2011-06-30 | DVD收入 |
8 | 8 |
| 2011-06-30 | 租赁收入 |
5 | |
| 2011-06-30 | 其他业务(补充) |
3 | 25 |
| 2011-06-30 | LED收入 |
1 | -50 |
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | 工业 |
32 | 2 |
| 2011-06-30 | 租赁业 |
5 | |
| 2011-06-30 | 其他业务(补充) |
3 | 25 |
| 日期 | 项目 | 主营业务收入 (百万元) | 毛利率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2011-06-30 | 海外地区 |
23 | |
| 2011-06-30 | 华北地区 |
13 | |
| 2011-06-30 | 其他(补充) |
3 | |
| 2011-06-30 | 华南地区 |
1 | |
| 2011-06-30 | 西南地区 |
1 | |
| 2011-06-30 | 华东地区 |
-0 |
财务分析
| 日期 | 股东权益比率 (%) |
固定资产比率 (%) |
|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 43.09 | 25.95 |
| 2025-12-31 | 58.33 | 0.12 |
| 2024-12-31 | 56.05 | 0.15 |
| 2023-12-31 | 67.00 | 0.27 |
| 2022-12-31 | 72.83 | 0.27 |
| 2021-12-31 | 60.81 | 0.27 |
| 2020-12-31 | 14.26 | 0.27 |
| 2019-12-31 | 15.39 | 0.45 |
| 2018-12-31 | 14.41 | 0.58 |
| 2017-12-31 | 18.60 | 0.52 |
| 2016-12-31 | 23.41 | 0.43 |
| 历史平均 | 2.20 | 0.42 |
| 行业平均 | 47.38 | 23.17 |
- 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
- 固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。
| 日期 | 流动比率 (倍) |
资产负债比率 (%) |
|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 1.51 | 56.91 |
| 2025-12-31 | 1.61 | 41.67 |
| 2024-12-31 | 1.51 | 43.95 |
| 2023-12-31 | 1.86 | 33.00 |
| 2022-12-31 | 2.95 | 27.17 |
| 2021-12-31 | 1.86 | 39.19 |
| 2020-12-31 | 0.73 | 85.74 |
| 2019-12-31 | 0.32 | 84.61 |
| 2018-12-31 | 0.12 | 85.59 |
| 2017-12-31 | 0.07 | 81.40 |
| 2016-12-31 | 0.10 | 76.59 |
| 历史平均 | 0.08 | 97.80 |
| 行业平均 | 1.43 | 53.02 |
- 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.51高于历史平均水平0.08，说明本公司短期偿债能力正在上升； 当前流动比率1.51高于行业平均水平1.43，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
- 资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.57低于历史平均水平0.98，说明本公司经营风险正在下降； 当前资产负债比率0.57高于行业平均水平0.53，说明本公司经营风险处于行业上游。
| 日期 | 毛利率 (%) |
净利润率 (%) |
净资产收益率 (%) |
总资产收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 8.81 | -5.85 | -4.53 | -2.09 |
| 2025-12-31 | 8.74 | -5.26 | -3.80 | -2.52 |
| 2024-12-31 | 15.07 | 10.79 | 8.53 | 4.64 |
| 2023-12-31 | -2.99 | -243.54 | -39.78 | -25.62 |
| 2022-12-31 | 31.02 | -16.42 | -3.25 | -2.31 |
| 2021-12-31 | 15.81 | 2.55 | 2.48 | 1.45 |
| 2020-12-31 | 14.48 | 5.14 | 43.70 | 5.45 |
| 2019-12-31 | 29.66 | 8.28 | 22.98 | 3.12 |
| 2018-12-31 | 34.77 | -7.10 | -31.37 | -2.06 |
| 2017-12-31 | 95.64 | -203.12 | -35.88 | -6.17 |
| 2016-12-31 | 71.66 | 62.60 | 14.77 | 2.59 |
| 历史平均 | 64.21 | -45.38 | -5.52 | -0.87 |
| 行业平均 | 16.46 | 5.76 | 10.14 | 4.66 |
- 毛利率是指毛利占销售收入的百分比。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.09低于历史平均水平0.64，说明本公司业务竞争力正在下降； 当前毛利率0.09低于行业平均水平0.16，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
- 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.06高于历史平均水平-0.45，说明本公司盈利能力正在上升； 当前净利润率-0.06低于行业平均水平0.06，说明本公司盈利能力处于行业下游。
- 净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.05高于历史平均水平-0.06，说明本公司运用资产的能力正在上升； 当前净资产收益率-0.05低于行业平均水平0.10，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
- 总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。
| 日期 | 存货周转率 (次) |
固定资产周转率 (次) |
股东权益周转率 (次) |
总资产周转率 (次) |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 387.19 | 1.38 | 0.83 | 0.36 |
| 2025-12-31 | 9094.59 | 385.77 | 0.82 | 0.48 |
| 2024-12-31 | 1887.30 | 292.37 | 0.77 | 0.43 |
| 2023-12-31 | 0.00 | 38.96 | 0.16 | 0.11 |
| 2022-12-31 | 0.00 | 51.59 | 0.19 | 0.14 |
| 2021-12-31 | 6079.31 | 206.85 | 0.93 | 0.57 |
| 2020-12-31 | 51853.07 | 392.35 | 7.43 | 1.06 |
| 2019-12-31 | 11.01 | 83.05 | 2.45 | 0.38 |
| 2018-12-31 | 0.00 | 50.04 | 2.01 | 0.29 |
| 2017-12-31 | 7.61 | 5.88 | 0.16 | 0.03 |
| 2016-12-31 | 70.43 | 9.65 | 0.18 | 0.04 |
| 历史平均 | 17.49 | 17.84 | 0.12 | 0.08 |
| 行业平均 | 4.24 | 3.32 | 1.63 | 0.77 |
- 存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前存货周转率387.19高于历史平均水平17.49，说明本公司存货运营效率正在上升； 当前存货周转率387.19高于行业平均水平4.24，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
- 固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率1.38低于历史平均水平17.84，说明本公司固定资产利用效率正在下降； 当前固定资产周转率1.38低于行业平均水平3.32，说明本公司固定资产利用效率处于行业下游。
- 股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.83高于历史平均水平0.12，说明本公司所有者权益的获利能力正在上升； 当前股东权益周转率0.83低于行业平均水平1.63，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
- 总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。 山水文化(600234)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.36高于历史平均水平0.08，说明本公司整体资产的营运能力正在上升； 当前总资产周转率0.36低于行业平均水平0.77，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。
| 日期 | 净利润 (百万元) |
净资产 (百万元) |
现金流 (百万元) |
|---|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | -20 | 450 | 21 |
| 2025-12-31 | -17 | 452 | 35 |
| 2024-12-31 | 40 | 469 | 57 |
| 2023-12-31 | -171 | 429 | 71 |
| 2022-12-31 | -19 | 600 | 116 |
| 2021-12-31 | 15 | 618 | 100 |
| 2020-12-31 | 57 | 130 | 119 |
| 2019-12-31 | 17 | 73 | 67 |
| 2018-12-31 | -17 | 54 | 20 |
| 2017-12-31 | -25 | 71 | 5 |
| 2016-12-31 | 14 | 97 | 20 |
- 净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
- 净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
- 现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
| 日期 | 股息率 (%) |
股息支付率 (%) |
|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 0.00 | 0.00 |
| 2025-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2024-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2023-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2022-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2021-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2020-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2019-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2018-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2017-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 2016-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 历史平均 | 0.00 | 0.00 |
| 行业平均 | 1.36 | 35.37 |
- 股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
- 股息支付率是指净收益中股利所占的比重。
| 日期 | 市净率 (倍) |
市盈率 (倍) |
|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 12.40 | -273.57 |
| 2025-12-31 | 4.84 | -127.30 |
| 2024-12-31 | 4.66 | 54.70 |
| 2023-12-31 | 5.10 | -12.81 |
| 2022-12-31 | 3.65 | -112.16 |
| 2021-12-31 | 3.54 | 142.44 |
| 2020-12-31 | 12.99 | 29.73 |
| 2019-12-31 | 22.95 | 99.84 |
| 2018-12-31 | 29.55 | -94.19 |
| 2017-12-31 | 39.40 | -109.79 |
| 2016-12-31 | 38.37 | 259.77 |
| 历史平均 | 27.23 | -66.51 |
| 行业平均 | 2.97 | 26.27 |
- 市净率是指股价与每股净资产的比率。
- 市盈率是指股价与每股收益的比例。
| 日期 | 股价 (元) |
每股收益 (元) |
|---|---|---|
| 2026-03-31TTM | 8.33 | -0.10 |
| 2025-12-31 | 8.33 | -0.07 |
| 2024-12-31 | 8.33 | 0.15 |
| 2023-12-31 | 8.33 | -0.65 |
| 2022-12-31 | 8.33 | -0.07 |
| 2021-12-31 | 8.33 | 0.06 |
| 2020-12-31 | 8.33 | 0.28 |
| 2019-12-31 | 8.33 | 0.08 |
| 2018-12-31 | 7.89 | -0.08 |
| 2017-12-31 | 13.82 | -0.13 |
| 2016-12-31 | 18.31 | 0.07 |
- 股价是指股价。
- 每股收益是指每股净利润。
估值分析
山水文化(600234)的前一交易日收盘价为27.58元， 我们给予的估值为4.37元， 安全边际率为-84.16%。
注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。
爱股评级
我们给予山水文化(600234)高估评级。